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公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利達(dá)2.47-2.85億元，同比+30%-50%；扣非歸母凈利2.12-2.50億元，同比+25.45%-47.99%。報(bào)告期內(nèi)公司克服了疫情、高溫限電等各類不利因素的影響，聚焦服務(wù)主業(yè)盈利能力進(jìn)一步提升?？紤]到公司試驗(yàn)設(shè)備市場(chǎng)認(rèn)可度高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，試驗(yàn)服務(wù)布局完善、服務(wù)能力強(qiáng)，新開辟集成電路驗(yàn)證業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求強(qiáng)、規(guī)模或?qū)⒖焖贁U(kuò)張，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍聚焦服務(wù)主業(yè)盈利能力改善，全年業(yè)績(jī)預(yù)增30%-50%。公司2023年1月17日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利達(dá)2.47-2.85億元，同比+30%-50%；扣非歸母凈利2.12-2.50億元，同比+25.45%-47.99%。報(bào)告期內(nèi)公司克服了疫情、高溫限電等各類不利因素的影響，聚焦主業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，服務(wù)板塊占比繼續(xù)提高，進(jìn)一步提升了公司的盈利能力。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68-1.06億元，同比+16.65%-81.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.49-0.87億元，同比-1.09%-+75.78%。
　　▍變更募集資金用途，搶抓新能源汽車、5G市場(chǎng)機(jī)遇。公司2022年12月8日公告，為搶抓新能源汽車行業(yè)、第五代移動(dòng)通信行業(yè)市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)一步提高募集資金使用效率，將定向增發(fā)擬投“面向集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈的全方位可靠度驗(yàn)證與失效分析工程技術(shù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”中尚未使用募集資金2.53億元及其利息收入全部用于“新能源汽車產(chǎn)品檢測(cè)中心擴(kuò)建項(xiàng)目”和“第五代移動(dòng)通信性能檢測(cè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”，其中擬以募集資金投入“新能源汽車產(chǎn)品檢測(cè)中心擴(kuò)建項(xiàng)目”1.54億元，投入“第五代移動(dòng)通信性能檢測(cè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”1.00億元。募集資金用途變更后，擬投項(xiàng)目實(shí)施將有利于公司擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，增強(qiáng)公司新能源產(chǎn)品檢測(cè)、5G性能檢測(cè)能力，提升試驗(yàn)服務(wù)效率，進(jìn)一步夯實(shí)盈利能力。
　　▍上海宜特或?qū)囊咔橛绊懼锌焖倩謴?fù)，集成電路募投項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)。公司2019年通過收購(gòu)上海宜特，拓展業(yè)務(wù)至集成電路驗(yàn)證分析領(lǐng)域，形成“材料—元器件—零部件—終端產(chǎn)品”的全產(chǎn)業(yè)鏈檢測(cè)服務(wù)能力。子公司上海宜特已具備國(guó)內(nèi)和國(guó)際領(lǐng)先的集成電路驗(yàn)證分析實(shí)驗(yàn)設(shè)備，可提供車規(guī)級(jí)芯片測(cè)試服務(wù)、先進(jìn)封裝芯片失效分析服務(wù)等，考慮到行業(yè)需求旺盛，同時(shí)上海宜特產(chǎn)能儲(chǔ)備充沛，銷售積極拓展新客戶，2022年下半年經(jīng)營(yíng)或快速恢復(fù)。報(bào)告期內(nèi)公司募投項(xiàng)目“面向集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈的全方位可靠度驗(yàn)證與失效分析工程技術(shù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”進(jìn)展順利，隨著募投項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn)，公司在晶圓測(cè)試及芯片成品測(cè)試領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⒃鰪?qiáng)。
　　▍實(shí)力強(qiáng)勁認(rèn)可度高，完善布局拐點(diǎn)將至。公司是國(guó)內(nèi)試驗(yàn)設(shè)備及服務(wù)龍頭，主要客戶為各大研究院所和知名高校，下游包括電子電器、航空航天、船舶、汽車軌交等領(lǐng)域。公司試驗(yàn)設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，旗下實(shí)驗(yàn)室具備多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)證；品牌聲譽(yù)卓著，持續(xù)受政府及科研機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可；客戶資源優(yōu)質(zhì)，與中電科、華為海思、中國(guó)中車等各行業(yè)頭部客戶建立穩(wěn)定關(guān)系。公司已初步建立起覆蓋全國(guó)的實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)生拓展電磁兼容檢測(cè)業(yè)務(wù)，外延收購(gòu)上海宜特進(jìn)軍芯片驗(yàn)證領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“材料-元器件-產(chǎn)品”的全產(chǎn)業(yè)鏈打通，產(chǎn)業(yè)鏈橫向及縱向布局日趨完善。2022年1月公司6億元定增股份完成上市工作，實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充提速，子公司上海宜特開展股權(quán)激勵(lì)，芯片驗(yàn)證業(yè)績(jī)有望加速兌現(xiàn)。據(jù)此我們認(rèn)為公司發(fā)展或迎向上拐點(diǎn)，未來前景可期。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：局部地區(qū)新冠疫情反復(fù)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；公司募投項(xiàng)目效益不及預(yù)期；公司實(shí)驗(yàn)室建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司試驗(yàn)設(shè)備市場(chǎng)認(rèn)可度高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，試驗(yàn)服務(wù)布局完善、服務(wù)能力強(qiáng)，新開辟集成電路驗(yàn)證業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求強(qiáng)、規(guī)?；?qū)⒖焖贁U(kuò)張，維持公司2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.6/3.6/4.7億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)分別為0.68/0.92/1.21元。當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)2022/23/24年P(guān)E為46/34/26倍。參考可比公司廣電計(jì)量Wind一致預(yù)期2023年29倍PE，并考慮公司國(guó)防軍工業(yè)務(wù)占比更高，盈利能力更強(qiáng)，以及公司積極利用資本市場(chǎng)募資擴(kuò)產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)能有望持續(xù)釋放為公司發(fā)展提供動(dòng)力，給予公司2023年37倍PE，合理目標(biāo)市值為130億元，目標(biāo)價(jià)34元，維持“買入”評(píng)級(jí)。