>> 群益證券-芯原股份(688521)4Q22營收增長25%，略好于預(yù)期-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
564KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
朱吉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
在行業(yè)內(nèi)景氣下行的背景下，4Q22公司收入同比增長29%，環(huán)比增長18%，超出我們此前預(yù)估，反映公司市場份額的不斷提升以及相對分散的下游應(yīng)用。展望未來，伴隨行業(yè)景氣波動以及中美科技爭端持續(xù)，短期內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)整體承壓，但是中長期來看，芯片國產(chǎn)化進(jìn)程勢必加快，公司作為全球領(lǐng)先的IP企業(yè)將持續(xù)受益于芯片國產(chǎn)需求的增長，同時包括小晶片（Chiplet）技術(shù)的發(fā)展有利于公司進(jìn)一步提升IP產(chǎn)品的競爭力及盈利能力。目前公司股價較高點(diǎn)回落較多，股價對應(yīng)2023年P(guān)S（市銷率）8倍，估值具備安全邊際，建議買進(jìn)。
4Q22收入端維持高速增長：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)營收26.8億元，YOY增長25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7340萬元，YOY增長452%；扣非后凈利潤1288萬元，同比扭虧，并較上年同期增加5971萬元。相應(yīng)的，4Q22公司實(shí)現(xiàn)營收7.9億元，YOY增長29%，QOQ增長18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.4億元，YOY增長15.4%，QOQ增長124%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤0.13億元，同比降28%，QOQ增長84%。4Q22公司收入增速略好于預(yù)期.我們認(rèn)其原因在于：盡管行業(yè)景氣下行，但公司行業(yè)地位和市場競爭力不斷提升，并且由于下游需求相對分散，受消費(fèi)電子疲弱影響較小，使得4Q22公司知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入及量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入維持較快增長。
小芯片（Chiplet）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺，應(yīng)用加速落地：近期工信部正式審定并發(fā)布了《小芯片接口總線技術(shù)要求》標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)應(yīng)有有望加速落地。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Omdia預(yù)測，到2024年，全球Chiplet的市場規(guī)模將達(dá)到58億美元，2035年則超過570億美元，市場規(guī)模將迎來快速增長。芯原股份作為國內(nèi)IP授權(quán)的龍頭企業(yè)，在Chiplet領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢，在提升IP的價值的同時實(shí)現(xiàn)芯片客戶的設(shè)計成本的降低，產(chǎn)業(yè)地位有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測：截止3Q22公司在手訂單金額達(dá)20億元，接近于2021年收入規(guī)模，業(yè)績增長確定性高。預(yù)計公司2022、2023年營收26.7億元和31.7億元，YOY分別增長25%和18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.73億元和1.3億元，同比增長448%和增長73%，EPS分別為0.15元和0.25元，目前股價對應(yīng)2023年P(guān)S8倍，考慮到公司業(yè)績潛力較大，維持買進(jìn)建議。
風(fēng)險提示：新冠疫情、通脹影響下游需求
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