>> 東吳證券-華海清科(688120)2022年業(yè)績預告點評：CMP設(shè)備&服務(wù)類業(yè)務(wù)齊放量，利潤端超市場預期-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,黃瑞連 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告。
CMP設(shè)備&配套服務(wù)、晶圓再生同時放量，2022年收入端高速增長
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.30-16.95億元，同比+90%-111%；其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入3.97-5.62億元，同比+52%-115%。2022年公司收入端延續(xù)高速增長，核心在于CMP設(shè)備在手訂單充足，疊加配套服務(wù)&晶圓再生等業(yè)務(wù)同樣實現(xiàn)快速增長。1）CMP設(shè)備：2021年末公司發(fā)出商品中包含CMP設(shè)備69臺，隨著陸續(xù)確認收入，是收入端大幅增長的核心驅(qū)動力。2）配套服務(wù)：隨著在運行存量機臺數(shù)增加，我們判斷配套服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了快速增長。3）晶圓再生：已實現(xiàn)雙線運行，獲得多家大生產(chǎn)線批量訂單，我們判斷同樣實現(xiàn)較快增長。展望未來，2022H1公司新簽訂單金額達到20.19億元，同比+133%。截至2022Q3末，公司合同負債和存貨分別為10.64和22.54億元，分別較2021年底增長37%和53%，均驗證公司在手訂單充足，將保障2023年業(yè)績延續(xù)高速增長。
盈利水平快速提升，2022年利潤端超市場預期
2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.37-5.17億元，同比+120%-161%；其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.94-1.74億元，同比+88%-248%。2022年公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.42-4.00億元，同比+200%-251%。若以業(yè)績預告中位數(shù)為基準計算，2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為29.6%和23.0%，分別同比+4.9pct和+8.8pct，盈利水平明顯提升。究其原因，一方面在于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，CMP設(shè)備單價有所提升&規(guī)模化降本奏效，同時高毛利的后服務(wù)業(yè)務(wù)快速放量，驅(qū)動毛利率同比提升。另一方面，規(guī)模效應下期間費用率明顯下降，進一步驅(qū)動公司盈利水平提升。
CMP設(shè)備具備持續(xù)擴張潛力，后服務(wù)&晶圓再生業(yè)務(wù)打開成長空間
公司在穩(wěn)固CMP設(shè)備龍頭地位的同時，積極拓展后服務(wù)&晶圓再生業(yè)務(wù)，成長邏輯依然穩(wěn)固。1）CMP設(shè)備：14nm也在客戶驗證，將充分受益進口替代，此外公司12英寸減薄拋光一體機在客戶端驗證進展順利，針對封裝領(lǐng)域的12英寸超精密減薄機按計劃順利推進。2）后服務(wù)：截至2022H1末，公司客戶端維護機臺超200臺，隨著公司CMP設(shè)備出貨基數(shù)增大，耗材維保業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。3）晶圓再生：已實現(xiàn)雙線運行，并通過多家客戶驗證，2022H1產(chǎn)能已經(jīng)達到50K/月，晶圓再生為公司CMP主業(yè)技術(shù)外延，募投重點加碼，有望成為新增長點。
盈利預測與投資評級：考慮到公司盈利水平提升，我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤預測分別為4.80、7.93和10.76億元（原值4.67、7.55和10.21億元），當前市值對應動態(tài)PE分別為56、34和25倍?；诠据^高的成長性，維持“買入”評級。
風險提示：下游資本開支下滑、美國制裁影響、新品產(chǎn)業(yè)化不及預期。
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