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2022全年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)3.9~4.4億元，計(jì)算Q4盈利0.7~1.2億元。公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.92~4.42億元（同比+55%~75%）；扣非歸母凈利潤(rùn)盈利3.79~4.31億元（同比+61%~83%），單四季度歸母凈利潤(rùn)0.70~1.21億元（同比-8%~60%）。單四季度扣非歸母凈利潤(rùn)0.74~1.26億元（同比增長(zhǎng)+6~80%）。22年受益于原材料價(jià)格波動(dòng)、上半年供需相對(duì)緊張因素，公司產(chǎn)品價(jià)格保持高位區(qū)間運(yùn)行，盈利能力同比大幅提升。
　　酸酐衍生物產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯，23年產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)營收規(guī)模增長(zhǎng)。公司目前濮陽本部產(chǎn)能7萬噸，其中新擴(kuò)建產(chǎn)能2萬噸甲基4氫苯酐產(chǎn)品22年8月投產(chǎn)逐漸爬坡，預(yù)計(jì)22年貢獻(xiàn)0.2-0.3萬噸產(chǎn)量，23年隨著下游需求提速我們預(yù)計(jì)產(chǎn)線將實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)運(yùn)行，本部產(chǎn)能穩(wěn)步釋放驅(qū)動(dòng)公司營收規(guī)模增長(zhǎng)。同時(shí)福建古雷項(xiàng)目如期推進(jìn)預(yù)計(jì)23年三、四季度投產(chǎn)，公司酸酐衍生物產(chǎn)能將達(dá)到12萬噸，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。
　　下游行業(yè)需求“風(fēng)”馳“電”掣，公司盈利能力有望維持高位。據(jù)廣發(fā)機(jī)械統(tǒng)計(jì)，22年國內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)電公開招標(biāo)量達(dá)到105GW，為招標(biāo)大年，我們預(yù)計(jì)2023年或?qū)⒊蔀轱L(fēng)機(jī)裝機(jī)大年，全年預(yù)計(jì)風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到80GW左右，隨著拉擠工藝在國內(nèi)風(fēng)電葉片的快速滲透，公司酸酐類產(chǎn)品有望率先受益于風(fēng)電裝機(jī)起量；同時(shí)公司下游電網(wǎng)行業(yè)“十四五”期間投資增速有望保持穩(wěn)定加速。行業(yè)新增供給端受限于產(chǎn)能擴(kuò)張周期及產(chǎn)品性能驗(yàn)證周期，我們預(yù)計(jì)23年公司盈利能力有望維持高位。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司22-24年的EPS分別為1.42、1.70、2.04元/股，給予2023年25倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為42.50元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求低于預(yù)期、供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期、產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期。