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公募存量：受權(quán)益市場回暖影響，11月股票+混合基金規(guī)模環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增；債市震蕩下債基環(huán)比下滑10%。2022年11月底非貨幣基金規(guī)模15.7萬億，環(huán)比基本持平，同比增長1.5%；2022年11月非貨基份額13.6萬億份，環(huán)比下滑2.2%。其中，股票+混合公募規(guī)模7.3萬億，環(huán)比提升5.2%，同比下滑13.3%，份額5.91萬億份，環(huán)比增長0.2%。11月債券公募規(guī)模4.6萬億，環(huán)比下滑9.8%，同比增23.0%，份額4.1萬億份，環(huán)比下滑8.9%。11月股票基金指數(shù)上漲9.7%、基金總指數(shù)上漲4.0%。
　　公募新發(fā)：12月偏股公募新發(fā)規(guī)模環(huán)比繼續(xù)增長。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年12月公募新發(fā)行份額1628億份，環(huán)比增9%，同比減少46%。其中股票+混合公募新發(fā)份額323億份，環(huán)比提升25%，同比下降76%，12月新發(fā)基金中偏股類公募基金占比20%。
　　基金管理人：2022年11月頭部基金管理人排名穩(wěn)定，非貨基規(guī)模、市占率環(huán)比均提升。2022年11月，非貨基規(guī)模前30名基金管理人排名相較于10月基本無變化；隨權(quán)益市場回暖，基金管理人非貨基規(guī)模環(huán)比上升，前30名基金管理人中29家非貨基規(guī)模環(huán)比提升，增速最快為國泰基金、大成基金、中銀基金、匯添富，環(huán)比分別增長3.7%、3.3%、3.0%、2.7%。2022年10月頭部30家基金管理人合計(jì)市占率環(huán)比提升0.64pct。
　　私募基金：新備案基金規(guī)模回暖，環(huán)比增長22%，存量資管規(guī)模持平上月。11月私募基金新備案規(guī)模455.7億，環(huán)比上升22.2%，同比下滑52.7%。其中私募證券投資基金新備案140.9億（占比31%），環(huán)比上升44.8%，私募股權(quán)投資基金新備案155億（占比34%），環(huán)比上升2.4%，私募創(chuàng)業(yè)基金新備案159.7億（占比35.1%），環(huán)比上升35.1%。截至2022年11月末，私募基金存量規(guī)模20萬億，持平10月。其中私募證券投資基金存量規(guī)模5.56萬億，環(huán)比下降0.1%，私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模13.75萬億，環(huán)比增長0.1%。
　　私募資管：11月末新增私募資管規(guī)模環(huán)比持續(xù)回升，存量私募資管規(guī)模持平上月。11月私募資管（券商資管、基金公司專戶等）新增規(guī)模640.4億，同比增長2.2%，其中券商系（證券公司及資管子、私募子）新增規(guī)模199.4億，同比下降28%，基金公司類（基金公司、基金子公司）新增規(guī)模425億，同比增長29%。11月底私募資管規(guī)模15.3萬億，環(huán)比下降4.5%，同比降8.8%，券商系私募資管存量占比整體呈下滑趨勢，11月底占比44.9%，自2022年初以來持續(xù)下降。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，4Q22券商私募資管規(guī)模前20名券商資管中有環(huán)比增速僅6家為正，其中平安證券增速最高，環(huán)比增14%（排名升1名）。
　　財(cái)富管理政策&事件：證監(jiān)會(huì)發(fā)布個(gè)人養(yǎng)老金投資公募新規(guī)及《個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄》。中國證監(jiān)會(huì)針對個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，對參與個(gè)人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)的各類市場主體及其展業(yè)行為做出明確規(guī)定。11月18日，證監(jiān)會(huì)確定并發(fā)布首批《個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄》。個(gè)人養(yǎng)老金制度將對我國資本市場轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮重要作用，同時(shí)助于公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資分析意見：1Q23板塊盈利修復(fù)確定性強(qiáng)，財(cái)富管理標(biāo)的盈利彈性更佳，強(qiáng)烈看好券商板塊。1）降費(fèi)預(yù)期迎糾偏，壓制板塊靴子落地：1/13,《經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦法》監(jiān)管明確不能打惡性價(jià)格戰(zhàn)，后續(xù)市場對降費(fèi)的擔(dān)憂將進(jìn)一步解除。2）1Q23板塊盈利增長確定性強(qiáng)：在1Q22業(yè)績低基數(shù)下（利潤同比-46%），預(yù)計(jì)1Q23E利潤同比增超50%；1/19收盤，板塊動(dòng)態(tài)PB估值約1.23倍（2016年至今中樞為1.7倍）；隨著市場賺錢效應(yīng)持續(xù)，新發(fā)權(quán)益基金將明顯回升，財(cái)富管理標(biāo)的可迎來業(yè)績估值雙擊。首推東方證券，重點(diǎn)關(guān)注廣發(fā)證券、興業(yè)證券、東方財(cái)富、長城證券、國聯(lián)證券、中信建投、中信證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場流動(dòng)性不及預(yù)期影響市場走勢。2、居民資金入市進(jìn)程不及預(yù)期導(dǎo)致資管增長乏力。3、基金公司費(fèi)率戰(zhàn)和代銷機(jī)構(gòu)費(fèi)率戰(zhàn)導(dǎo)致管理費(fèi)及代銷收入增長受影響。