>> 銀河證券-中礦資源(002738)自有鋰礦自給率提升釋放盈利彈性，公司Q4業(yè)績符合預期-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立 |
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投資事件：公司發(fā)布2022年年報業(yè)績預告，公司預計2022年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤32.5-37.5億元，同比增長482.21%-571.78%；預計實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤31.95-36.95億元，同比增長492.10%-584.76%。公司預計2022Q4實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.77-7.77億元，同比增長424.42%-501.85%。
公司自有鋰礦使用比例提升促公司業(yè)績大幅增長。新能源、新材料行業(yè)快速發(fā)展，市場需求增長顯著，公司主要產(chǎn)品鋰鹽、銫鹽業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營良好。2022Q4國內(nèi)電池級碳酸鋰、氫氧化鋰均價達到56.35萬元/噸、55.36萬元/噸，分別同比上漲169.40%、174.75%，環(huán)比上漲14.44%、11.87%。公司2.5萬噸電池級氫氧化鋰/電池級碳酸鋰新建產(chǎn)能與6000噸氟化鋰生產(chǎn)線改擴建新增產(chǎn)能的釋放，疊加鋰鹽產(chǎn)品價格的上漲，使公司業(yè)績同比大幅增長。而隨著公司自有鋰礦山加拿大Tanco鋰輝石精礦與津巴布韋Bikita透鋰長石精礦運回國內(nèi)，公司鋰鹽生產(chǎn)線的原料端開始使用自有礦山供應(yīng)的鋰精礦，且在2022Q4進一步大幅提升自有礦的使用比例，使公司鋰鹽業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強，公司2022Q4單季度業(yè)績環(huán)比增長64.06%-132.65%。
新建產(chǎn)能進展順利，鋰產(chǎn)業(yè)鏈采選冶一體化建設(shè)將進一步提升公司盈利能力。公司加拿大Tanco礦山自2021年10月恢復鋰輝石采選系統(tǒng)后，2022年第三季度完成了18萬噸礦石/年生產(chǎn)線改擴建。此外，在公司2022年收購津巴布韋Bikita鋰礦100%權(quán)益后，Bikita鋰礦現(xiàn)有70萬噸透鋰長石產(chǎn)能擴產(chǎn)至120萬噸的改擴建項目預計將于2023年上半年建成投產(chǎn)，200萬噸鋰輝石新建項目預計將于2023Q2底建成投產(chǎn)，這將進一步保障公司自有鋰礦的供應(yīng)能力。冶煉方面，為配套公司自有鋰礦的擴產(chǎn)，提升公司采選冶一體化的鋰產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司新建3.5萬噸高純鋰鹽項目預計也將于2023年年底前建成投產(chǎn)。公司有望在2023年年底形成6萬噸LCE的鋰鹽產(chǎn)能與6萬噸LCE以上的鋰礦自給產(chǎn)能。
投資建議：公司鋰鹽生產(chǎn)線的原料端開始使用自有礦山供應(yīng)的鋰精礦，公司自有礦供應(yīng)占比的逐步提升，使公司盈利能力大幅增強，業(yè)績高彈性釋放。而隨著公司2023年Bikita鋰礦與Tanco鋰礦的新建、擴產(chǎn)項目的投產(chǎn)，公司自有鋰礦產(chǎn)量與鋰資源自給率將進一步提升，有望驅(qū)動公司業(yè)績繼續(xù)高增長。預計公司2022-2024年歸屬于上市公司股東凈利潤為35.51、57.62、108.39億元，考慮增發(fā)攤薄對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為11x、9x、5x，維持“推薦”評級。
風險提示：1）鋰下游需求不及預期；2）鋰鹽價格大幅下跌；3）公司新增產(chǎn)能釋放不及預期；4）公司自有鋰精礦產(chǎn)量供應(yīng)不足；5）氟化鋰價格大幅下跌；6）銫銣鹽價格大幅下跌。
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