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老牌藥企切入醫(yī)美賽道，引入海外高端產(chǎn)品逐步打造醫(yī)美版圖。公司于2021H1戰(zhàn)略控股尚禮匯美并獲得其對(duì)Humedix旗下一款雙相交聯(lián)含利多卡因透明質(zhì)酸產(chǎn)品的中國(guó)區(qū)獨(dú)家代理權(quán)，2021年10月吳中美學(xué)成立標(biāo)志公司正式切入醫(yī)美賽道，2021年12月公司投資達(dá)策國(guó)際獲得AestheFill（愛(ài)塑美）童顏針中國(guó)大陸?yīng)毤掖礓N(xiāo)售權(quán)。愛(ài)塑美主要成分為PDLLA并擁有多孔性微球體，同時(shí)具備及時(shí)填充及刺激膠原蛋白再生雙重效果，目前已在全球68個(gè)國(guó)家及地區(qū)上市，若順利獲批，有望于2023年下半年上市。
　　自研+合作布局重組膠原蛋白，未來(lái)有望形成護(hù)膚品+敷料+注射全面布局。2022年7月吳中美學(xué)與浙江大學(xué)杭州科創(chuàng)中心生物與分子智造研究院達(dá)成合作協(xié)議啟動(dòng)重組膠原蛋白相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)工作。2022年9月公司自有品牌“嬰芙源”下重組膠原蛋白生物修復(fù)敷料面世，有望形成護(hù)膚品、敷料、注射類(lèi)產(chǎn)品的全面布局。
　　深耕醫(yī)藥制造并圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局,開(kāi)拓CDMO業(yè)務(wù)蓄能創(chuàng)新發(fā)展。公司傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)牢固，其中蘇州制藥廠/原料藥廠/中凱生物制藥廠分別制作化學(xué)藥物制劑&現(xiàn)代中藥/化學(xué)原料藥/生物制品。2022年1月，公司擬斥資17.28億元投資研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地一期，可承接多劑型多品種CDMO業(yè)務(wù)，未來(lái)有望充分發(fā)揮公司產(chǎn)銷(xiāo)一體化優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.6/21.4/26.8億元，分別同比增長(zhǎng)10.5%/8.9%/25.6%。有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.004/0.41/1.37億元，2023-2024年對(duì)應(yīng)PE為135/40倍，由于公司自研能力較強(qiáng)，已初步形成了醫(yī)藥+醫(yī)美的產(chǎn)業(yè)格局，持續(xù)增長(zhǎng)的確定性較高，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品注冊(cè)審批速度不及預(yù)期、醫(yī)美領(lǐng)域領(lǐng)域政策變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、自研產(chǎn)品落地不及預(yù)期。中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)并不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。