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本期投資提示：
　　截止至2022年1月20日14：00，全市場(chǎng)共有3932只主動(dòng)型權(quán)益類公募基金（以普通股票型+偏股混合型+靈活配置型公募基金為口徑）披露了2022年四季報(bào)，披露率為96.2%。以下，我們將按照該口徑來(lái)計(jì)算主動(dòng)型權(quán)益類公募基金在四季度的持倉(cāng)變化，供各位投資者參考。
　　我們通常用兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量公募基金的加減倉(cāng)情況：1）配置占比：即某行業(yè)占公募基金持股總市值的比重；2）配置系數(shù)：即某行業(yè)的配置占比除以其在全市場(chǎng)當(dāng)中的市值比重，該指標(biāo)是對(duì)配置占比的進(jìn)一步補(bǔ)充和完善，可以剔除掉行業(yè)自身市值變化對(duì)公募加減倉(cāng)衡量帶來(lái)的擾動(dòng)，是觀察公募加減倉(cāng)行為更客觀、更合理的指標(biāo)。
　　從大類板塊來(lái)看，22Q4加倉(cāng)醫(yī)藥和消費(fèi)，減倉(cāng)科技（TMT）、先進(jìn)制造和周期。醫(yī)藥的配置系數(shù)從22Q3的1.31提升至22Q4的1.44，加倉(cāng)幅度最大；其次是消費(fèi)的配置系數(shù)從22Q3的1.39小幅提升至22Q4的1.40；金融地產(chǎn)配置系數(shù)變化不明顯；而科技（TMT）、先進(jìn)制造和周期的配置系數(shù)分別從22Q3的1.12、1.55和0.62下降至22Q4的1.09、1.52和0.60。
　　從行業(yè)來(lái)看，22Q4加倉(cāng)前五名的行業(yè)分別為：建筑材料>輕工制造>計(jì)算機(jī)>醫(yī)藥生物>機(jī)械設(shè)備，前期超跌的建材為22Q4公募加倉(cāng)幅度最大的行業(yè)，配置系數(shù)從22Q3的0.50增加0.29至22Q4的0.79，其中非金屬材料和裝修建材是主要加倉(cāng)方向。輕工制造的配置系數(shù)從22Q3的0.67提升至22Q4的0.87，其中文娛用品加倉(cāng)幅度最大。計(jì)算機(jī)受政策密集催化，四季度漲超14%，也是公募喜愛(ài)的對(duì)象，其配置系數(shù)從22Q3的0.88（低配）提升至22Q4的1.06（超配）。醫(yī)藥配置系數(shù)從22Q3的1.31提升至22Q4的1.44，其中醫(yī)療服務(wù)的配置系數(shù)從22Q3的3.26提升至22Q4的3.72，加倉(cāng)幅度最大，其次是化學(xué)制藥和醫(yī)藥商業(yè)，配置系數(shù)分別從22Q3的0.67和0.65提升至22Q4的0.94和0.84，而醫(yī)療器械則有所減倉(cāng)，配置系數(shù)從22Q3的1.62下降至22Q4的1.43。機(jī)械設(shè)備配置系數(shù)從22Q3的0.57提升至22Q4的0.68，其中工程機(jī)械和自動(dòng)化設(shè)備是主要加倉(cāng)方向。其余加倉(cāng)的一級(jí)行業(yè)還有環(huán)保、傳媒、基礎(chǔ)化工、食品飲料、公用事業(yè)、非銀金融、銀行、鋼鐵、紡織服飾。
　　從行業(yè)來(lái)看，22Q4減倉(cāng)前五名的行業(yè)分別為：通信>煤炭>有色金屬>房地產(chǎn)>社會(huì)服務(wù)。通信是22Q4減倉(cāng)幅度最大的行業(yè)，配置系數(shù)從22Q3的1.01（超配）下降至22Q4的0.71（低配）。其次煤炭和有色的配置系數(shù)下調(diào)幅度均超過(guò)0.2，有色金屬中主要是能源金屬遭到大幅減持，配置系數(shù)從22Q3的3.26下降至22Q4的2.32。房地產(chǎn)配置系數(shù)從22Q3的1.18下降至22Q4的1.01。社會(huì)服務(wù)在此前“買(mǎi)預(yù)期”之后在四季度迎來(lái)“兌現(xiàn)”，有一定程度的減持，配置系數(shù)從22Q3的1.67下降至22Q4的1.50，其中專業(yè)服務(wù)和酒店餐飲是主要減倉(cāng)方向。其余減倉(cāng)的一級(jí)行業(yè)還有美容護(hù)理、家用電器、電子、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、石油石化、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁、汽車、交通運(yùn)輸和建筑。
　　當(dāng)前公募配置占比前五名的行業(yè)分別為：電力設(shè)備（17.7%）>食品飲料（15.6%）>醫(yī)藥生物（11.8%）>電子（8.8%）>國(guó)防軍工（4.4%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公募基金行僅代表市場(chǎng)資金的一部分，且季報(bào)數(shù)據(jù)具有滯后性。