>> 廣發(fā)證券-中國汽研(601965)22年業(yè)績快報點評：扣非后業(yè)績符合預期-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 1572KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，鄧崇靜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司22年扣非歸母凈利潤同比+14.7%，符合預期。根據(jù)公司業(yè)績快報，公司22年實現(xiàn)營收32.9億元，同比-14.2%，扣非前/后歸母凈利潤分別為6.9/6.5億元，同比分別+0.2%/+14.7%。其中22年Q4公司實現(xiàn)營收11.3億元，同比-8.7%；實現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤2.0/1.9億元，同比+4.4%/+12.0%。22年扣非后歸母凈利潤增速高于扣非前增速和收入增速，主要原因一方面業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，另一方面是21年同期棚改資產(chǎn)處置收益增利0.79億元的非經(jīng)常性收益影響。
凈利率維持較高水平，有息負債率維持低位。公司22年凈利率為21.1%，同比+2.1pct，其中單Q4凈利率為18.0%，同比+2.3pct。公司賬面現(xiàn)金流情況較好，有息負債率常年處于非常低的水平。
公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，新能源和智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務表現(xiàn)亮眼。公司擁有汽車完整檢測資質(zhì)，行業(yè)壁壘高，法規(guī)升級、新標準出臺將推動檢測業(yè)務量價齊升，中長期看點是轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)服務商及指數(shù)平臺的建立。2022年10月，公司發(fā)布收購報告書，中國中檢通過無償劃轉(zhuǎn)方式取得公司53.21%股份，成為公司的控股股東；本次檢驗檢測板塊專業(yè)化整合，將進一步優(yōu)化公司業(yè)務布局，賦能公司高質(zhì)量發(fā)展，把公司成為打造具有市場競爭力的一流檢驗檢測認證企業(yè)。根據(jù)快報，汽車技術服務非法規(guī)類業(yè)務、風洞業(yè)務、新能源及智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務均有所突破，表現(xiàn)亮眼。
盈利預測與投資建議：公司是汽車檢測稀缺標的。考慮22年扣非歸母凈利潤符合預期；另一方面檢測板塊專業(yè)化整合將提升公司競爭力，我們預計公司23-24年EPS為0.81/0.93元/股，給予23年26XPE，對應合理價值21.12元/股，維持“買入”評級。
風險提示：新車種類及政策推進力度放緩；新項目推進不達預期；行業(yè)景氣度下降。
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