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2023年1月A股投資者較為謹(jǐn)慎。截至1月19日，本月上證指數(shù)上漲4.89%，深證成指上漲8.15%，市場(chǎng)總體呈上漲趨勢(shì)。板塊方面食品飲料、家用電器、非銀金融漲幅居前；本月日均成交額達(dá)7601.75億元，北向資金凈流入達(dá)1032.75億元，外資大規(guī)模流入A股。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段。隨著國(guó)內(nèi)疫情影響逐步消退，人員流動(dòng)已經(jīng)基本恢復(fù)正常水平，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力的背景下，未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)需求將持續(xù)回暖、盈利預(yù)期也將有所提升，逐步迎來(lái)基本面拐點(diǎn)，其中地產(chǎn)、內(nèi)需是關(guān)鍵，預(yù)計(jì)整體經(jīng)濟(jì)有望階段式修復(fù)。
　　消費(fèi)和地產(chǎn)將成為今年主要政策發(fā)力方向。1月5日，央行、銀保監(jiān)會(huì)公布建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的文件。央行銀保監(jiān)會(huì)不斷釋放房地產(chǎn)行業(yè)積極信號(hào)。1月10日，央行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)銀行信貸工作座談會(huì)指出貨幣政策要大力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域。要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。1月13日，在2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在回答記者問(wèn)時(shí)多次提及支持房地產(chǎn)的相關(guān)舉措，主要包括：鼓勵(lì)住房、汽車等大宗消費(fèi)。擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)、全方位支持房地產(chǎn)將是今年貨幣政策發(fā)力方向，利好消費(fèi)和房地產(chǎn)板塊。
　　2月配置建議在震蕩中布局春季行情。一方面，美國(guó)通脹壓力緩和，對(duì)于通脹的下行斜率后續(xù)仍待觀察，投資者對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期更高。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、人民幣兌美元升值，有望帶來(lái)投資者興奮情緒，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)將進(jìn)一步刺激外資流向中國(guó)，北向資金大規(guī)模凈流入可期。3月初兩會(huì)將召開(kāi)，受益于兩會(huì)政策預(yù)期的相關(guān)板塊值得重點(diǎn)去把握。我們認(rèn)為2月市場(chǎng)震蕩向上，春季躁動(dòng)行情可期，投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升主題+兩會(huì)受益題材及個(gè)股。2月我們建議戰(zhàn)略性布局大消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、地產(chǎn)、科技等板塊里的價(jià)值股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美債利率超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)；2）貨幣和財(cái)政政策基調(diào)轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)；3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。