>> 長江證券-近期外資流向分析-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 1774KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
包承超，鄧宇林 |
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核心觀點
1.2017年以來，北上和南下資金更多同時凈流入，北上資金大幅流入、南下資金較弱的階段往往對經(jīng)濟景氣度較高或預(yù)期較好。
2.從板塊看，2023年以來北向資金主要流向為原重倉賽道（食飲、電新）及大金融板塊；持倉比例提升較多的行業(yè)，與Q3公募基金減倉比例較高的行業(yè)重合度高。
3.近期觀點：（1）大勢研判：剩余流動性依然充裕，本輪春季躁動或已開啟，基于節(jié)后宏觀復蘇預(yù)期較強，北上資金加速流入，可以更積極。（2）風格判斷：政策和宏觀改善預(yù)期強于往年，貨運物流恢復等預(yù)期較強，交易宏觀復蘇的邏輯依然順暢，價值或持續(xù)占優(yōu)。（3）行業(yè)配置：結(jié)構(gòu)上，短期地產(chǎn)、家電、信創(chuàng)。若為2023年布局，可左側(cè)關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域的核心資產(chǎn)，以及持續(xù)重點關(guān)注信創(chuàng)、醫(yī)藥、軍工。
周度交流：近期外資流向分析
流動性+信用框架：（1）2022年12月社融數(shù)據(jù)來看，M2同比增速與社融存量增速均下滑，剩余流動性指標小幅回落，依然處于歷史高位區(qū)間。（2）在年初較弱經(jīng)濟狀態(tài)和復蘇預(yù)期下，金融市場流動性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。
市場風格：政策和宏觀改善預(yù)期強于往年，貨運物流恢復等預(yù)期較強，交易宏觀復蘇的邏輯依然順暢，價值或持續(xù)占優(yōu)。
我們的總結(jié)：（1）剩余流動性依然充裕，隨著各地疫情高峰逐步過去，生產(chǎn)指標恢復預(yù)期較強，春燥情緒較為積極。（2）風格上，政策和宏觀改善預(yù)期強于往年，貨運物流恢復等預(yù)期較強，交易宏觀復蘇的邏輯依然順暢，價值或持續(xù)占優(yōu)。
本周討論：本周，我們通過往年春季躁動的市場表現(xiàn)數(shù)據(jù)，結(jié)合經(jīng)濟環(huán)境、流動性特征等多角度數(shù)據(jù)，分析2023年春季躁動的表現(xiàn)，供投資者參考。
近期外資流向分析：1）2017年以來，北上和南下資金更多同時凈流入，北上資金大幅流入階段，A股和港股指數(shù)多有不錯的收益表現(xiàn)；2）從板塊看，2023年以來北向資金主要流向為原重倉賽道（食飲、電新）及大金融板塊；持倉比例提升較多的行業(yè)，與Q3公募基金減倉比例較高的行業(yè)重合度高。機構(gòu)和北上資金均凈買入較多的行業(yè)：金融、食飲、電新等；外資買入較多，但機構(gòu)買入不明顯的：電子、金屬、銀行、保險、家電等。
風險提示
1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。
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