>> 南京證券-吉林碳谷(836077)下游市場需求旺盛，產(chǎn)銷雙升業(yè)績高增-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
大小： |
1873KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李開宇 |
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碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代勢在必行。當前我國碳纖維市場處于發(fā)展階段，對標美日碳纖維強國，在高端產(chǎn)品方向仍有一定的技術差距。同時，我國能夠掌握高性能技術及規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)數(shù)量較少，無法滿足市場需求。我國碳纖維市場需求與日俱增，21年我國碳纖維需求為6.2萬噸，同比增長26.53%，遠超同期全球市場10.28%的增速。長期以來，我國碳纖維市場中進口量遠超出口量。以21年為例，我國碳纖維總需求量為6.2萬噸，但國產(chǎn)化率僅為47%，且現(xiàn)有產(chǎn)能集中于頭部企業(yè)，我國碳纖維行業(yè)產(chǎn)能的CR5約達77.9%。因此碳纖維產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代空間廣闊，且勢在必行。據(jù)Datayes數(shù)據(jù)顯示，22年1-10月，我國碳纖維進口量為8579.13噸，同比增長85.24%；出口量為1612.83噸，同比增長325.46%。隨著我國碳纖維產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展且前沿技術不斷提升，我國碳纖維領域基本打破了國外的技術封鎖。據(jù)《2021年全球碳纖維復合材料市場報告》數(shù)據(jù)顯示，我國碳纖維國產(chǎn)化率已經(jīng)從16年的20%提升至21年的47%，同時預計23年將突破50%，未來仍保持較高增速。
碳纖維市場下游應用廣泛。碳纖維是由有機纖維經(jīng)碳化及石墨化處理而得到的微晶石墨材料，直徑5-10微米，含碳量高達90%以上。同時，碳纖維也是高性能纖維中具有最高的比強度、比模量的纖維，且耐高溫也是最好，被稱為“21世紀新材料之王”。碳纖維力學性能優(yōu)異，比重不到鋼的1/4，碳纖維復合材料抗拉強度一般都在3500Mpa以上，是鋼的7-9倍，同時具有輕質(zhì)、高強度、高彈性模量、耐高低溫、耐腐蝕、耐疲勞等優(yōu)異特性，廣泛應用于航空航天、國防、交通、能源、體育休閑等領域。性其能中碳，纖高維是國家安全領域必不可少的戰(zhàn)略新興材料
公司濕法兩步法原絲生產(chǎn)技術為國內(nèi)首家。公司已經(jīng)熟練掌握了聚合過程的技術控制，碳纖維原絲質(zhì)量逐步穩(wěn)定且下游碳化效果較好。公司發(fā)明了DMAC為溶劑的濕法兩步法原絲生產(chǎn)技術與工藝，打破了國際碳纖維巨頭在該原絲生產(chǎn)技術上的壟斷情況。二步法生產(chǎn)工藝的特點是通過水洗過濾方式去除聚合物中的雜質(zhì)和各種金屬離子。二步法的聚合物純度較一步法高；二步法生產(chǎn)工藝可解決一步法在聚合反應后期粘度增大導致?lián)Q熱和脫單困難等問題。二步法在水相中傳熱效果好，反應平穩(wěn)均衡，聚合釜不易結(jié)疤。與一步法相比，聚合釜體積放大后質(zhì)量更趨穩(wěn)定，解決了目前單個聚合釜生產(chǎn)能力較小的問題。其制得的纖維結(jié)構(gòu)均一、取向度高、缺陷少；纖維表面具有溝槽結(jié)構(gòu)特征，與樹脂材料進行復合時，對樹脂基體的普適性強，復合材料的界面性能較好。公司所用的DMAC兩步法，經(jīng)水相懸浮聚合，原液和聚合的產(chǎn)量大。濕法成型的纖維纖度變化小、纖維上殘留的溶劑少，容易控制原絲質(zhì)量。公司獨創(chuàng)工藝技術結(jié)合二步法與濕法工藝優(yōu)勢，尤其適合大絲束原絲生產(chǎn)。
盈利預測及估值：預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營收為21.56/31.65/40.50億元，同比分別+78.24%/+46.80%/+27.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.04/10.03/12.10億元，同比分別+123.75%/+42.32%/+20.72%；對應2022-2024年EPS分別為2.21/3.15/3.80元，對應最新PE分別為21/14/12倍，給予“增持”評級。
風險提示：客戶集中的風險；國內(nèi)碳纖維下游產(chǎn)品應用增長低于預期的風險；新產(chǎn)品開發(fā)的風險；原材料價格波動的風險和單一供應商的風險。
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