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事項(xiàng)：公司于]23年1月19日發(fā)布公告，公司及全資子公司中材科技風(fēng)電葉片股份有限公司與中國(guó)復(fù)合材料集團(tuán)有限公司、中國(guó)巨石股份有限公司簽署了合作備忘錄，約定中材葉片向中國(guó)復(fù)材、中國(guó)巨石增發(fā)股份收購(gòu)其持有的連云港中復(fù)連眾復(fù)合材料集團(tuán)有限公司股權(quán)，同時(shí)，公司、中材葉片、中國(guó)復(fù)材與中國(guó)巨石將爭(zhēng)取促成中復(fù)連眾其他股東將所持中復(fù)連眾的全部或部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中材葉片。
　　整合提升公司風(fēng)電業(yè)務(wù)市占率。中材科技與中復(fù)聯(lián)眾屬于同一大股東及實(shí)控人中國(guó)建材集團(tuán)控制企業(yè)，二者風(fēng)機(jī)葉片業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。此次股份轉(zhuǎn)讓完成后，葉片業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將得到解決。依據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，公司在國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)葉片市場(chǎng)的份額為30%，中復(fù)聯(lián)眾份額為15%，整合后公司葉片業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額將達(dá)到45%左右，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)龍頭低位。
　　海上風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)力得到進(jìn)一步加強(qiáng)。依據(jù)《企業(yè)觀察報(bào)》報(bào)道，截至22年10月，中復(fù)聯(lián)眾所供海上風(fēng)電葉片裝機(jī)規(guī)模3GW，占國(guó)內(nèi)累計(jì)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模的11.9%。此外，中復(fù)聯(lián)眾在22年8月更是成功下線全球最長(zhǎng)123米風(fēng)電，進(jìn)一步彰顯公司在海上風(fēng)電長(zhǎng)葉片制造領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。整合后，公司在海風(fēng)領(lǐng)域的市占率和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將得到加強(qiáng)。
　　23年新增裝機(jī)有望迎來(lái)大幅回升，帶動(dòng)葉片需求高增。國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，22年前3Q，國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模19.2GW，22年全年風(fēng)電裝機(jī)37.6GW，大幅低于預(yù)期。相對(duì)比，據(jù)金風(fēng)科技和明陽(yáng)智能等統(tǒng)計(jì)，22年前3Q新增風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模高達(dá)76.3GW，依照風(fēng)電建設(shè)周期，23年有望迎來(lái)新增裝機(jī)的大幅回暖，從而帶動(dòng)葉片需求高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是復(fù)合材料行業(yè)龍頭企業(yè)，旗下鋰電隔膜、風(fēng)機(jī)葉片、傳統(tǒng)玻纖三塊業(yè)務(wù)均對(duì)應(yīng)高景氣度的動(dòng)力電池和新能源行業(yè)。在全球能源轉(zhuǎn)型大背景下，我們看好公司收入業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)?？紤]到22年玻纖需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響偏弱，風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期等因素，我們下調(diào)2022-2024年?duì)I收預(yù)測(cè)至205.7/244.9/276.8億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為35.1/40.2/44.5億元，三年復(fù)合增速為9.7%，對(duì)應(yīng)EPS為2.09、2.4、2.65元，對(duì)應(yīng)PE為11倍、10倍、9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。