>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球新能源園林機械行業(yè)領先企業(yè)格力博-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之，施怡昀 |
| 下載權限： |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球新能源園林機械行業(yè)領先企業(yè)，已構建以鋰電池包為核心的生態(tài)系統(tǒng)和垂直一體化的智能制造體系，有效提升客戶需求響應能力，提升客戶粘性。公司已建立起“線上+線下”的全渠道營銷體系，長期合作Low’s、Amazon等知名線上線下商超平臺，自有品牌收入占比持續(xù)提升，品牌知名度持續(xù)提高。新能源園林機械替代傳統(tǒng)燃油機械趨勢確定，公司發(fā)力鋰電坐騎式割草車空間廣闊。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為12154萬股，發(fā)行后總股本為48616.1968萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額34.56億元，募投項目落地后將有助于公司推動創(chuàng)新技術的產業(yè)化，進一步延伸和拓展現(xiàn)有新能源園林機械產品的性能和應用場景。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務為自有品牌新能源園林機械的研發(fā)、設計、生產和銷售。得益于公司優(yōu)良的產品性能以及優(yōu)質客戶的積累，公司營業(yè)收入呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2019-2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤復合增速分別為15.90%和34.64%。因毛利較低的ODM業(yè)務占比提升、原材料采購價格以及美元兌人民幣匯率發(fā)生變動，公司毛利率水平呈現(xiàn)波動下降趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球園林機械產品市場規(guī)模持續(xù)增長，主要市場集中在北美和歐洲，預計2025年全球草坪和園林設備市場規(guī)模將超過450億美元。新能源園林機械成為產業(yè)發(fā)展新方向，自動化、智能化、網絡化、平臺化水平將不斷提高，產品功能和應用場景將更加豐富。北美和歐洲在園林機械行業(yè)起步較早，是園林機械的主要市場，近年來，中國開始成為全球園林機械產品的重要產品基地。公司是國內新能源園林機械行業(yè)先行者，積累了多項核心技術，具備優(yōu)質的客戶資源，在新能源園林機械行業(yè)處于領先地位。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設備制造業(yè)”，近一個月（截至2023年1月10日）靜態(tài)市盈率為33.12倍。公司專注于新能源園林機械的研發(fā)、設計、生產及銷售。根據(jù)招股意向書披露，選擇大葉股份（300879.SZ）、巨星科技（002444.SZ）、創(chuàng)科實業(yè)（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）作為可比公司。截至2023年1月10日，可比公司對應2021年平均PE（LYR）為34.59倍（剔除港股上市公司創(chuàng)科實業(yè)和泉峰控股），對應2022和2023年Wind一致預測平均PE分別為20.73倍和14.56倍。
風險提示：1）客戶集中度較高的風險；2）毛利率波動風險。
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