>> 華泰證券-東方財富(300059)2022年阿爾法屬性得以體現(xiàn)-230128
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生，沈娟，朱珺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022歸母凈利潤80-90億元，同比增長-6.5%-5.2%
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年歸母凈利80.0-90.0億元，同增-6.46%-5.23%，22Q4歸母凈利14.06-24.06億元，同增-39.37%-3.76%。我們認(rèn)為公司2022年凈利同比去年有望持平或略增，22Q4歸母凈利有望在20億元以上。公司業(yè)績影響因素：1）22年A股交易金額同降12%；2）A股基金發(fā)行規(guī)模同比下降，基金銷售業(yè)務(wù)受影響；3）東財經(jīng)紀(jì)和基金業(yè)務(wù)市占率或穩(wěn)步提升，使公司業(yè)績好于市場表現(xiàn)。我們預(yù)計22-24年公司EPS為0.66/0.79/0.96元(前值0.72/0.89/1.11元），可比公司23年P(guān)E均值39.9x(Wind），給予公司23E 39.9xPE，目標(biāo)價31.49元(前值24.35)，維持“買入”評級。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：市占率提升有望推動22Q4收入同比持平或略增
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股交易金額222.9萬億元，同比下降11.8%，2019-2022年A股成交金額分別為：126.0、204.0、254.8、222.9萬億元，同比變化為：40.6%、61.8%、24.9%、-11.8%。我們認(rèn)為，東財?shù)慕?jīng)紀(jì)和和兩融業(yè)務(wù)收入增速表現(xiàn)有望好于市場交易金額增速。22Q4 A股市場交易金額為50.3萬億元，同比減少24.2%，環(huán)比22Q3減少15.4%，我們認(rèn)為22Q4東財經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升有望推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比持平或略增；22Q4兩融業(yè)務(wù)融出規(guī)?；?qū)⑼刃》芈洹?br> 基金業(yè)務(wù)：表現(xiàn)好于市場，市占率有望繼續(xù)提升
從市場變量來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股新發(fā)基金規(guī)模同比減少51.0%，非貨基新發(fā)規(guī)模同比減少50.0%。22Q4 A股新發(fā)基金規(guī)模同比減少44.4%，非貨基新發(fā)規(guī)模同比減少41.8%。22Q3東財非貨基銷售保有規(guī)模6274億元，同比增加8.5%。股票+混合保有規(guī)模4551億元，同比減少6.0%。從前三季度的情況可見，東財基金業(yè)務(wù)的表現(xiàn)好于基金市場整體。我們認(rèn)為，東財22Q4非貨基市占率有望進(jìn)一步提升。
2023：有望邊際向上
我們認(rèn)為2022年是檢驗東財阿爾法屬性的一年。2022年A股市場交易量和新發(fā)基金規(guī)模都出現(xiàn)回落，22年前三季度傳統(tǒng)券商凈利也出現(xiàn)不同程度下滑。而22年東財?shù)膬衾麧櫥倔w現(xiàn)了其領(lǐng)先行業(yè)的成長屬性。我們認(rèn)為23年市場變量或改善，東財成長有望得到更好體現(xiàn)?？紤]22年市場變量的負(fù)面影響，下調(diào)收入預(yù)測，考慮公司運(yùn)營效率提升，下調(diào)費(fèi)用率預(yù)測。預(yù)計22-24年收入132.12/159.89/191.65億元（前值150.33/182.63/224.05億元），歸母凈利86.56/104.92/127.18億元（前值95.31/117.97/146.28億元）。
風(fēng)險提示：市場交易金額低于預(yù)期，東財市占率提升低于預(yù)期。
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