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行業(yè)從“產(chǎn)品迭代提價(jià)”逐步轉(zhuǎn)為“以?xún)r(jià)換量”模式
　　國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)依靠“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”（LDS、自清潔）帶來(lái)的增長(zhǎng)效應(yīng)減弱，行業(yè)進(jìn)入“以?xún)r(jià)換量”模式。長(zhǎng)期來(lái)看，空調(diào)、智能手機(jī)的均價(jià)下行對(duì)滲透率提升有重要作用。中短期來(lái)看，2022/8降價(jià)以來(lái)，盡管2022M11-12行業(yè)線上銷(xiāo)量同比為負(fù)，但降幅收窄。結(jié)合雙11數(shù)據(jù)，降價(jià)對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)決策仍有重要意義。降價(jià)對(duì)份額提振效果最顯著的是“4000元以下的全功能基站”產(chǎn)品，科沃斯、石頭、追覓2022Q4份額均有所提升。持續(xù)看好龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力帶來(lái)的降本空間及核心產(chǎn)品核心價(jià)格帶的布局能力，持續(xù)推薦石頭科技、科沃斯。
　　自清潔產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)行業(yè)ASP快速增長(zhǎng)期已過(guò)，2022H2行業(yè)龍頭開(kāi)始以?xún)r(jià)換量
　　據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2020/2021/2022國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)均價(jià)分別1687元/2424元/3175元，其中自清潔掃地機(jī)線上均價(jià)分別3992元/4021元/3964元，自清潔掃地機(jī)線上銷(xiāo)量占比分別4%/29%/66%。若以2022/12自清潔和非自清潔掃地機(jī)均價(jià)作為參考，假設(shè)2023年自清潔銷(xiāo)量占比達(dá)75%-80%，則對(duì)應(yīng)行業(yè)均價(jià)達(dá)3225-3340元，同比提升約2.5%-6.2%，對(duì)行業(yè)銷(xiāo)額拉動(dòng)作用減弱。另一方面，自2021H2開(kāi)始，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，在連續(xù)多月產(chǎn)品均價(jià)提升及銷(xiāo)量同比持續(xù)下滑的背景下，2022H2開(kāi)始頭部企業(yè)紛紛將核心產(chǎn)品降價(jià)，以期提振行業(yè)、穩(wěn)住份額。其中科沃斯、追覓的降價(jià)幅度相對(duì)較大，石頭降價(jià)幅度較低，但石頭主要通過(guò)推出新款性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，如G10 Plus、G10SAUTO來(lái)實(shí)現(xiàn)變相降價(jià)。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，以?xún)r(jià)換量對(duì)滲透率提升有重要意義
　　復(fù)盤(pán)智能手機(jī)、空調(diào)，降價(jià)對(duì)滲透率提升有積極作用。通過(guò)研究已被證明為“剛需”的智能手機(jī)、空調(diào)品類(lèi)，我們發(fā)現(xiàn)降價(jià)對(duì)“剛需”產(chǎn)品的滲透率提升仍有積極作用。從智能手機(jī)滲透率角度來(lái)看，隨著國(guó)產(chǎn)安卓機(jī)以較低價(jià)格切入，智能手機(jī)均價(jià)在2007-2014年始終保持降價(jià)趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率也從4.62%提升至93.76%。從空調(diào)角度看，我們選取1996-2007年城鎮(zhèn)家庭每百戶(hù)保有量來(lái)看，伴隨空調(diào)均價(jià)下行，城鎮(zhèn)每百戶(hù)空調(diào)保有量從11.6臺(tái)/百戶(hù)提升至95.08臺(tái)/百戶(hù)。
　　中短期來(lái)看，4000元以下全功能基站產(chǎn)品布局對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局具有重要影響
　?。?）行業(yè)線上銷(xiāo)量仍未轉(zhuǎn)正，但降價(jià)對(duì)吸引消費(fèi)者有重要意義。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2022M11-12國(guó)內(nèi)掃地機(jī)行業(yè)線上銷(xiāo)量仍為負(fù)增長(zhǎng)，但下滑幅度已收窄。線上銷(xiāo)量下滑主要系龍頭企業(yè)加大線下布局及非自清潔掃地機(jī)銷(xiāo)量下滑拖累。復(fù)盤(pán)過(guò)去5年大促節(jié)點(diǎn)銷(xiāo)量占全年比重，我們發(fā)現(xiàn)2022年M5-6及M10-11的銷(xiāo)量占全年比重顯著提升至55%（2）“全功能基站”降價(jià)至4000元以下時(shí)，銷(xiāo)量提振作用最大，影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。科沃斯、石頭、追覓在2022Q4銷(xiāo)量份額分別提升3.1pct、2.6pct、2.8pct至36.9%、16.1%、8.1%，云鯨、小米份額則對(duì)應(yīng)有所下滑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；海外高通脹下需求不及預(yù)期