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長期預(yù)期明確+短期邊際改善驅(qū)動計(jì)算機(jī)板塊春季行情。短期來看，去年至今市場對于計(jì)算機(jī)板塊短期業(yè)績的擔(dān)憂已經(jīng)得到了較大程度的消化，看年后多個(gè)細(xì)分板塊即將迎來政策催化。與此同時(shí)，從去年Q3以來，公募基金對計(jì)算機(jī)板塊持倉不斷增加，同時(shí)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動下，近期外資主動性基金轉(zhuǎn)向凈流入，港股科技股節(jié)后走勢強(qiáng)勁，外部環(huán)境持續(xù)改善；長期來看，國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)自主可控，擺脫對西方軟硬件供應(yīng)體系的確定性在持續(xù)強(qiáng)化，23年作為新一輪信創(chuàng)上量的起點(diǎn)，將帶動未來5年IT產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化，越從遠(yuǎn)期來看，國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化的確定性就越強(qiáng)。
　　在方向上,今年基于信創(chuàng)驅(qū)動的國產(chǎn)化仍是計(jì)算機(jī)板塊核心主線，同時(shí)我們看好網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療信息化、港股計(jì)算機(jī)等幾大方向上的投資機(jī)會：
　　信創(chuàng)：23年起新一輪信創(chuàng)將進(jìn)入放量階段，在節(jié)奏上，參考上一輪信創(chuàng)演繹規(guī)律，此輪信創(chuàng)將大致分為預(yù)期發(fā)酵、政策落地、業(yè)績兌現(xiàn)三個(gè)階段，預(yù)計(jì)前兩個(gè)階段將兌現(xiàn)大部分的投資收益，因此23-24將成為對下一輪信創(chuàng)布局乃至于未來三年計(jì)算機(jī)投資的勝負(fù)手。由于這一輪信創(chuàng)將更加市場化，因此應(yīng)優(yōu)先選擇產(chǎn)品競爭力強(qiáng)、行業(yè)競爭格局好、有基本面的龍頭廠商。在方向上，國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件廠商將率先受益信創(chuàng)的推進(jìn)，其中操作系統(tǒng)相關(guān)廠商包括中國軟件（操作系統(tǒng)、持股達(dá)夢數(shù)據(jù)）、誠邁科技、麒麟信安，數(shù)據(jù)庫廠商包括海量數(shù)據(jù)、達(dá)夢數(shù)據(jù)（未上市）、星環(huán)科技、太極股份（控股人大金倉），中間件廠商包括東方通、寶蘭德。
　　網(wǎng)絡(luò)安全：行業(yè)迎來三重催化：1）新一輪信創(chuàng)將直接帶動網(wǎng)絡(luò)安全軟硬件采購，雖然網(wǎng)安的國產(chǎn)化率較高，但參考上一輪信創(chuàng)，在信創(chuàng)推進(jìn)過程中對防火墻、終端安全、安管平臺等采購仍有明顯拉動；2）政策面持續(xù)向好，數(shù)據(jù)安全及關(guān)基保護(hù)相關(guān)政策今年上半年有望進(jìn)一步落地，疊加進(jìn)入十四五第三年，此前相關(guān)部門收緊的預(yù)算將逐漸釋放；3）行業(yè)競爭格局持續(xù)改善，同時(shí)去年以來多家網(wǎng)絡(luò)安全廠商嚴(yán)格控制人員增長，今年網(wǎng)安頭部廠商報(bào)表質(zhì)量將普遍改善。推薦：深信服、奇安信、安恒信息、啟明星辰。
　　企業(yè)服務(wù)：新一輪上升周期啟動，重點(diǎn)關(guān)注辦公軟件、泛ERP軟件、協(xié)同管理軟件等領(lǐng)域的頭部公司。1）辦公軟件：推薦金山辦公，23年區(qū)縣、行業(yè)信創(chuàng)將推動公司迎來新一輪成長，2023年上半年重點(diǎn)關(guān)注招標(biāo)的啟動，將成為行情的催化劑，同時(shí)金山辦公圍繞辦公與協(xié)作場景不斷豐富產(chǎn)品矩陣，打造“All In One”的產(chǎn)品生態(tài)；2）ERP：國產(chǎn)化、數(shù)字化疊加，信創(chuàng)加速高端市場國產(chǎn)替代，目前國產(chǎn)ERP廠商在中低端市場已經(jīng)占據(jù)主流，在行業(yè)信創(chuàng)的推動下，高端市場的國產(chǎn)替代有望加速，板塊主要公司2023年有望迎來新一輪行情。推薦在大型客戶占優(yōu)勢的用友網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)注公有云轉(zhuǎn)型方面進(jìn)展明顯的金蝶國際；3）協(xié)同管理軟件：信創(chuàng)推進(jìn)，頭部公司在產(chǎn)品適配度上有更明顯的競爭優(yōu)勢，將加速行業(yè)集中度提升。2022年主要公司業(yè)績受較大影響，2023年業(yè)績回歸有望帶來新一輪行情，且利潤端的彈性預(yù)計(jì)將比收入端更明顯。推薦致遠(yuǎn)互聯(lián)，建議關(guān)注泛微網(wǎng)絡(luò)。
　　醫(yī)療信息化：后疫情時(shí)代，醫(yī)院端的預(yù)算預(yù)計(jì)邊際寬松，過去兩年困擾行業(yè)的現(xiàn)金流問題有望迎來緩解，2023年行業(yè)需求預(yù)計(jì)陸續(xù)恢復(fù)，收入端有望回歸中樞增長，同時(shí)由于成本端的改善，利潤端有望呈現(xiàn)出更大的彈性。2023年信創(chuàng)在醫(yī)療行業(yè)的試點(diǎn)，預(yù)計(jì)相關(guān)頭部公司在信創(chuàng)產(chǎn)品上將加大研發(fā)適配，同時(shí)在訂單上將逐漸落地，并加速頭部集中度的提升。醫(yī)療信息化主要頭部公司衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康等自2020年調(diào)整至2022年，悲觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)較為充分，隨著基本面的樂觀因素逐步兌現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步提升，我們判斷2023年有望延續(xù)自2022Q3開始的上漲行情。推薦衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康，建議關(guān)注東華軟件、東軟集團(tuán)、嘉和美康、久遠(yuǎn)銀海、思創(chuàng)醫(yī)惠、和仁科技。
　　港股計(jì)算機(jī)：過去一年多，受業(yè)績不佳、港股回落和科技情緒的低迷影響，港股計(jì)算機(jī)公司普遍調(diào)整明顯。2023年起，后疫情時(shí)代基本面復(fù)蘇是主旋律，同時(shí)隨著互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等邊際放松，港股科技的情緒有望回升。業(yè)績提升+風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)有望驅(qū)動著估值擴(kuò)張。相關(guān)標(biāo)的：金蝶國際、商湯科技、明源云。
　　投資標(biāo)的：1）信創(chuàng)：金山辦公、中國軟件、納思達(dá)、海量數(shù)據(jù)、達(dá)夢數(shù)據(jù)、東方通、星環(huán)科技、誠邁科技、太極股份、麒麟信安、寶蘭德等；2）網(wǎng)絡(luò)安全：深信服、奇安信、安恒信息、啟明星辰；3）企業(yè)服務(wù)：用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)；4）醫(yī)療IT：衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、嘉和美康；5）工業(yè)軟件：中望軟件、中控技術(shù)、賽意信息；6）人工智能：科大訊飛、?？低?、海天瑞聲；7）港股計(jì)算機(jī)：金蝶國際、商湯科技、明源云。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政府及相關(guān)行業(yè)IT預(yù)算支出不達(dá)預(yù)期；信創(chuàng)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)政策落地不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)不及預(yù)期。