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事件：芒果超媒發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.90-18.90億元，同比下降10.60%-15.33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)15.54-16.54億元，同比下降19.70%-24.55%。其中22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12億～2.12億元，同比增長(zhǎng)-16.7%~57.9%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年由于高基數(shù)疊加疫情致廣告行業(yè)景氣度下滑。宏觀經(jīng)濟(jì)及疫情影響下互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)受到較大沖擊，廣告行業(yè)形勢(shì)低迷，公司全年業(yè)績(jī)承壓。面臨著壓力與外部挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、可持續(xù)性發(fā)展，通過對(duì)付費(fèi)模式的不斷優(yōu)化，增強(qiáng)省內(nèi)用戶拉新，效果顯著，2022年與中國(guó)移動(dòng)合作推出“芒果卡”，滿足了用戶群體個(gè)性化、多元化的娛樂需求，構(gòu)建特色娛樂生態(tài)，加上平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的呈現(xiàn)，推動(dòng)會(huì)員收入同比增長(zhǎng)6%，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)基本盤的穩(wěn)定發(fā)展。
　　2023年綜藝準(zhǔn)備充沛，類別題材多元化。2023年有《乘風(fēng)破浪4》、《披荊斬棘3》、《時(shí)光音樂會(huì)2》、《聲生不息·寶島季/港樂季》等備受好評(píng)的熱門頭部音樂綜藝，以及平臺(tái)重點(diǎn)打造的全新音綜《全民歌手》，致力打造全面的芒果音綜體系；慢綜藝《中餐廳》、《向往的生活》等口碑綜藝?yán)m(xù)寫輝煌，《再見愛人》第三季敲定，《你好星期六》將全面升級(jí)歸來，全新武術(shù)題材綜藝《無名之輩》、《真正的勇士》值得期待；大型晚會(huì)方面，《跨年晚會(huì)》、《小年夜春晚》、《華人春晚》、《元宵晚會(huì)》融入VR、XR等創(chuàng)新嘗試，新潮視覺構(gòu)建多種沉浸式體驗(yàn)。
　　影視劇方面，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)供給。2023年開年劇集《去有風(fēng)的地方》截止至1月20日累計(jì)總播放量已高達(dá)21.6億，打響“開門紅”；后續(xù)有自制的《大宋少年志2》，第一部口碑良好，后作成為了芒果2023年重頭大戲之一；《以愛為營(yíng)》（主演：白鹿、王鶴棣）、《我的人間煙火》（主演：楊洋、王楚然）、《群星閃耀時(shí)》（主演：李現(xiàn)、任敏）等人氣劇集陸續(xù)上線，陣容值得期待。我們認(rèn)為這些優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)供給有望推動(dòng)芒果TV會(huì)員收入與會(huì)員人次的提升。
　　投資建議：根據(jù)Wind一致預(yù)測(cè)，公司22-24年?duì)I業(yè)收入分別為146.21/168.47/190.89億元，對(duì)應(yīng)增速為-4.79%/15.23%/13.31%；歸母凈利潤(rùn)為21.14/25.23/29.19億元，對(duì)應(yīng)增速為0.00%/19.33%/15.71%，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)、廣告收入及會(huì)員增長(zhǎng)速度不及預(yù)期等。