>> 華泰期貨-宏觀利率圖表124：節(jié)后關(guān)注倒春寒-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1579KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
盡管春節(jié)期間國內(nèi)景區(qū)、火車站“人擠人”的狀況再現(xiàn)，國常會提消費拉動，但是經(jīng)濟的回升依然有待于信心的建立。在微觀活動改善之后，雖然芯片管制和地緣熱度上升增強了市場的壓力，但是一定程度上加強了內(nèi)需從預期走向現(xiàn)實，2023年中國經(jīng)濟的恢復需重點關(guān)注支柱產(chǎn)業(yè)的“流動性”改善狀態(tài)。
核心觀點
■市場分析
中國：票房和旅游的超預期增長。1）貨幣政策：1月LPR報價維持不變。2）實體經(jīng)濟：春節(jié)檔票房新高，國內(nèi)旅游恢復至88.6%。
海外：地緣不確定性和美聯(lián)儲加息暫停預期。1）貨幣政策：加拿大央行加息25BP，預計未來將維持利率政策不變；日本央行會議紀要顯示，12月會議出現(xiàn)會議暫停的情況，IMF敦促日本央行調(diào)整政策；拉加德表示歐洲央行將采取一切必要措施使通脹回到2%的目標水平；美聯(lián)儲理事沃勒贊成FOMC會議加息25BP，“新美聯(lián)儲通訊社”表示聯(lián)儲官員正準備再度放緩加息速度，2月會后聲明會探討停止加息內(nèi)容。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國四季度GDP+2.9%，高于預期；12月耐用品訂單環(huán)比+5.6%，固定抵押貸款利率降至6.15%，12月M2同比-1.3%；1月Markit綜合PMI初值：美國46.6，歐元區(qū)50.2，日本50.8。3）通脹數(shù)據(jù)：美國12月核心PCE物價指數(shù)同比+4.4%；1月密歇根大學1年通脹預期回落至+3.9%；日本12月核心CPI達到+4%。4）風險因素：美國宣布將向烏克蘭提供主戰(zhàn)坦克，德國軍備制造商宣布向烏克蘭提供坦克。
■策略
地緣不確定影響下，維持對收益率曲線扁平化的判斷。
■風險
日本央行貨幣政策收緊，地緣沖突升級，疫情升級風險
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