>> 財通證券-環(huán)球新材國際(6616.HK)產(chǎn)能落地穩(wěn)成長，并購CQV擴展市場份額與客戶-230128
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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此報告為加密報告 |
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事件：1月27日環(huán)球新材國際與CQV達成并購協(xié)議。環(huán)球新材國際將以總代價約859億韓元（相約4.7億元人民幣）購買CQV原股東持有的部分股份及公司庫存股份。交易完成后，環(huán)球新材國際將持有CQV42.45%的已發(fā)行股份，成為CQV單一最大股東。
環(huán)球新材國際發(fā)布2022年年度業(yè)績預告：2023年1月20日，環(huán)球新材國際發(fā)布2022年年度業(yè)績預告：2022財年預計實現(xiàn)凈利潤2.2億元，去年同期實現(xiàn)凈利潤1.62億元，同比增長35.8%。
跨國并購CQV有助于公司提升國際市場份額、豐富產(chǎn)品應用領域與拓展下游客戶。CQV作為韓國最大珠光材料公司于2011年在KOSDAQ上市，于2014年推出氧化鋁基產(chǎn)品，CQV公司近年在車輛外部應用與化妝品應用的產(chǎn)品銷售增速顯著。公司2021年收益為2.20億人民幣，同比增長約8.20%；稅前凈利潤0.24億人民幣，同比增長約31.09%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按珠光顏料收入計算，CQV市場份額位于全球珠光顏料市場第五名，占比為1.62%。
二期廠房產(chǎn)能落地，未來將繼續(xù)提升公司所占市場份額。公司第二期生產(chǎn)廠房主要用于生產(chǎn)高端汽車級和化妝品級珠光顏料產(chǎn)品，項目已于2022年11月實現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)，釋放產(chǎn)能6,000噸，預計產(chǎn)能儲備供給30,000噸。該項目也是廣西重大項目和“雙百雙新”項目，建立了先進的生產(chǎn)管理平臺數(shù)據(jù)中心，實現(xiàn)了集約化、流程化、規(guī)范化、智能化管理。此外在建鹿寨合成云母廠房主要用于合成云母基材生產(chǎn)，未來將提供30,000噸新增產(chǎn)能。
新能源電池研發(fā)如期推進，拓展合成云母應用領域。2021年9月，浙江大學七色珠光新材料聯(lián)合研發(fā)中心投入使用，當前研發(fā)成果顯著。以合成云母為基材的新能源電池材料項目研發(fā)取得階段性進展，應用前測試整體進展順利，測試產(chǎn)品耐高溫指標達到1,150℃，耐高壓擊穿指標達到20KV/mm，產(chǎn)品質量優(yōu)異。該研發(fā)項目將強化公司在合成云母領域的技術積累，并延伸合成云母應用領域，有助于公司在新能源賽道的持續(xù)布局。
投資建議：預計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入9.08 / 11.95 / 15.15億元，實現(xiàn)凈利潤2.24 / 3.30 / 4.31億元。對應PE分別為23.13 / 15.68 / 12.00倍，維持“增持”評級。
風險提示：國內外宏觀經(jīng)濟波動影響下游需求；工廠建設與產(chǎn)能投放不及預期；下游客戶需求大幅變動影響公司存貨管理。
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