久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：1月26日嗶哩嗶哩（以下簡(jiǎn)稱“B站”）發(fā)布公告，宣布與晉江原創(chuàng)訂立綜合合作框架協(xié)議，就知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面進(jìn)行合作。合作包括但不限于B站購(gòu)買多部作品（包括文學(xué)作品）的版權(quán)，用于改編、信息網(wǎng)絡(luò)傳播、宣傳及發(fā)行等指定用途。B站以授權(quán)費(fèi)、采購(gòu)費(fèi)、利潤(rùn)分成等形式向晉江原創(chuàng)支付相關(guān)交易金額。
　　1、綜合合作框架協(xié)議的年度上限：合作期限為3年（經(jīng)各方同意可重續(xù)），2023至2025年每年4000萬元。
　　2、歷史交易金額：2020、2021年、截至2022年前3季度，B站與晉江原創(chuàng)產(chǎn)生的相關(guān)歷史總交易額分別約為人民幣5130、2820、3770萬元，占B站同期內(nèi)容成本比例分別約為2.7%、1.0%、1.5%。
　　點(diǎn)評(píng)：雙方IP合作，利好B站、閱文
　　1、利好B站。晉江原創(chuàng)旗下的晉江文學(xué)城是中國(guó)領(lǐng)先的女性向原創(chuàng)文學(xué)網(wǎng)站（91%為女性用戶、一線用戶占比67%），擁有在線網(wǎng)絡(luò)小說超544萬部，簽約版權(quán)作品超25萬部，已開發(fā)IP包括《花千骨》、《何以笙簫默》等，與B站亦已合作過《天官賜?！返葎?dòng)漫IP。雙方合作有利于B站獲得更多IP內(nèi)容，進(jìn)行內(nèi)容開發(fā)，增加優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給。
　　2、略利好閱文。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，上海宏文（控股股東為騰訊，法定代表人為閱文CEO程武）持有晉江原創(chuàng)50%股權(quán)。合作有利于獲得版權(quán)授權(quán)收入，但合作金額占閱文收入體量較小。根據(jù)閱文年報(bào)，2021年總收入86.7億元，其中在線業(yè)務(wù)（付費(fèi)閱讀、廣告等）收入53.1億元（收入占比61.2%），版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他（電視劇制作與發(fā)行、出授版權(quán)等）收入33.6億元（收入占比38.8%），其中閱文自身版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入（撇除新麗傳媒）為21.4億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期；2）社區(qū)氛圍淡化風(fēng)險(xiǎn)；3）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。