久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　量方面，2022年國內(nèi)銷量超市場(chǎng)預(yù)期，但下半年股價(jià)在對(duì)2023年銷量的過度悲觀預(yù)期下走勢(shì)疲軟。根據(jù)中游及整車規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2023Q1銷量160萬以上，將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸。
　　利方面，已出業(yè)績預(yù)告的鋰電公司來看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定；正極、負(fù)極、電解液等收到原材料跌價(jià)等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化和利潤分配。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　量：需求是核心矛盾，Q1銷量驅(qū)動(dòng)下將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸
　　12月國內(nèi)新能源汽車銷量81.4萬輛，同比+ 53.3%，環(huán)比+3.5%，其中新能源乘用車銷量77.4萬輛，同比+54.5%，環(huán)比+9%，滲透率29.5%，環(huán)比-6.8pct，同比+7pct；新能源商用車銷量4萬輛，同比+33.6%，環(huán)比持平。
　　2022年電車銷量達(dá)到688萬輛，超市場(chǎng)一致預(yù)期，但下半年股價(jià)在對(duì)2023年銷量的過度悲觀預(yù)期下走勢(shì)疲軟；展望2023年，Q1是目前最大的預(yù)期差，根據(jù)中游及整車規(guī)劃，銷量展望45萬輛，我們預(yù)計(jì)Q1銷量同比+30%以上達(dá)160萬+，銷量驅(qū)動(dòng)下將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸。
　　利：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配，電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善
　　縱觀鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，由于供需緊張，Q4碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；而得益于材料價(jià)格下跌、價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制延續(xù)、稼動(dòng)率提升等因素，預(yù)計(jì)電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善；材料環(huán)節(jié)普遍盈利承壓。我們測(cè)算，Q4碳酸鋰在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤占比升至59%，電池在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤占比26%，環(huán)比持平。已出業(yè)績預(yù)告的鋰電公司來看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定；正極、負(fù)極、電解液等收到原材料跌價(jià)等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn)；展望2023年，我們認(rèn)為需求是核心矛盾，未來成本和研發(fā)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：看好業(yè)績及單位盈利穩(wěn)健的環(huán)節(jié)以及競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的板塊，看好電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)，關(guān)注前驅(qū)體、電解液、正極、負(fù)極環(huán)節(jié)中邊際變化顯著的公司，看好寧德時(shí)代、億緯鋰能、科達(dá)利、恩捷股份、星源材質(zhì)、天賜材料、尚太科技、中科電氣、德方納米、富臨精工、華友鈷業(yè)、新宙邦等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退等影響而導(dǎo)致需求疲軟、不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、電價(jià)高企等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績，同時(shí)影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。