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拓荊科技發(fā)布2022全年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022全年預(yù)計(jì)收入16.5-17.2億元，同比+117.7%-126.9%；歸母凈利潤(rùn)3.3-4億元，同比+382%-484%。公司全年收入和業(yè)績(jī)均超2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的目標(biāo)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　 2022全年收入同比高增長(zhǎng)，盈利能力大幅增強(qiáng)。拓荊科技2022全年預(yù)計(jì)收入16.5-17.2億元，同比+117.7%-126.9%；歸母凈利潤(rùn)3.3-4億元，同比+382%-484%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.6-1.9億元，同比大幅扭虧為盈，同比增加2.42-2.72億元，按中值計(jì)算全年扣非凈利率為10.4%。2022全年設(shè)備行業(yè)需求旺盛，公司產(chǎn)品銷售訂單大幅增加，收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，此外規(guī)模效應(yīng)提升帶來期間費(fèi)用率下降，公司盈利能力大幅增強(qiáng)。
　　 22Q4單季收入環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力相對(duì)穩(wěn)健。22Q4單季收入預(yù)計(jì)6.58-7.28億元，同比+71.4%-89.7%/環(huán)比+40.6%-55.6%；歸母凈利潤(rùn)0.93-1.63億元，同比增長(zhǎng)數(shù)倍至十余倍/環(huán)比-28.5%~+25.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)同比大幅扭虧為盈，環(huán)比-23%~+24.9%；單季扣非凈利率按預(yù)告中值計(jì)算為9.1%，環(huán)比-4ppts。公司22Q4收入環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要系四季度為公司收入確認(rèn)旺季。
　　 2022全年收入和業(yè)績(jī)大超預(yù)期，均高于股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的目標(biāo)值。根據(jù)公司2022年股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的收入和業(yè)績(jī)目標(biāo)值，2022/23/24/25年收入目標(biāo)不低于15.16、22.74、30.32、37.9億元，歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)不低于2.53、4.04、5.48、6.85億元。因此根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2022全年收入和業(yè)績(jī)均大超預(yù)期。
　　拓荊科技設(shè)立沈陽(yáng)全資子公司，強(qiáng)化業(yè)務(wù)精細(xì)化布局。拓荊科技在國(guó)內(nèi)北京、上海共設(shè)有2個(gè)全資子公司，在浙江海寧設(shè)有1個(gè)控股子公司。根據(jù)2023年1月21日公告，拓荊科技宣布擬出資5億元設(shè)立全資子公司拓荊科技（沈陽(yáng)）有限公司，進(jìn)一步精細(xì)化主營(yíng)業(yè)務(wù)布局。①拓荊科技（沈陽(yáng)）：主要從事高端半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備業(yè)務(wù)；②拓荊科技（北京）：為客戶華北區(qū)各產(chǎn)線提供所需高端薄膜裝備研發(fā)、設(shè)備供應(yīng)以及零部件等；③拓荊科技（上海）：為公司IPO募資項(xiàng)目“ALD設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”的實(shí)施主體；④拓荊鍵科（海寧）：從事高端半導(dǎo)體新興工藝設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)制造。
　　拓荊科技集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行人員任職調(diào)整，以針對(duì)不同業(yè)務(wù)進(jìn)行更加精細(xì)化管理。①公司總經(jīng)理田曉明、副總經(jīng)理張孝勇辭去公司職務(wù)但仍在內(nèi)部任職，并分別擔(dān)任子公司拓荊科技（沈陽(yáng)）總經(jīng)理和副總經(jīng)理；公司副總經(jīng)理周堅(jiān)辭去公司職務(wù)但仍在內(nèi)部任職，并擔(dān)任子公司拓荊鍵科（海寧）總經(jīng)理；②拓荊科技聘任公司核心技術(shù)人員、原產(chǎn)品部高級(jí)總監(jiān)、PECVD事業(yè)部總經(jīng)理寧建平擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，聘任公司原產(chǎn)品部高級(jí)總監(jiān)、ALD事業(yè)部總經(jīng)理陳新益擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)。
　　投資建議?？紤]到拓荊產(chǎn)品快速放量，規(guī)?；?yīng)持續(xù)提升，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭向好。根據(jù)2022全年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們上修公司2022年收入至16.8億元，預(yù)計(jì)公司2023/24年收入為25.6/34.3億元，對(duì)應(yīng)PS為19.4/12.8/9.5；我們上修公司2022年歸母凈利潤(rùn)至3.64億元，預(yù)計(jì)2023/24年歸母凈利潤(rùn)為4.90/7.07億元，對(duì)應(yīng)PE為90.0/66.8/46.3，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、美國(guó)出口管制加劇、2023年行業(yè)需求下滑、產(chǎn)品及工藝拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。