>> 招商證券-春風(fēng)動力(603129)全年年報利潤預(yù)增，高端產(chǎn)品走向世界-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增預(yù)告：1）歸母凈利潤：預(yù)計2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤6.6~7.4億元，同比增長60.38%~79.82%；2）扣非后歸母凈利潤：預(yù)計2022年全年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.5~8.3億元，同比增長112.67%~135.23%
持續(xù)發(fā)力全球化拓展，公司利潤實現(xiàn)大幅增長。公司2022年以來持續(xù)推進(jìn)全球化布局，大力拓展新市場。除此之外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，高附加值的產(chǎn)品銷售占比穩(wěn)步提升。公司同時強(qiáng)化生產(chǎn)效率和成本管理，挖潛降耗，綜合成本水平下降，實現(xiàn)了銷售及利潤的穩(wěn)步增長。根據(jù)公司預(yù)告披露，非經(jīng)常性損益影響金額約-9,398.86萬元，主要是理財收益、遠(yuǎn)期外匯鎖匯、收到政府補(bǔ)助等事項所致。
摩托車銷量持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯：根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年全年公司實現(xiàn)摩托車銷售12.47萬輛，同比增長18%。分排量來看，公司位于110ml至125ml排量區(qū)間的摩托車實現(xiàn)銷售1.77萬臺，同比增長37%；位于125ml至150ml排量區(qū)間的摩托車實現(xiàn)銷售3951臺，同比下降37%；150至250ml區(qū)間的摩托車實現(xiàn)銷售4.62萬臺，同比下降15%；250ml以上排量的摩托車實現(xiàn)銷售5.69萬臺，同比增長75%。我們認(rèn)為，受益于450SR的火爆，公司250ml以上大排量摩托車增長迅速，在品牌力不斷提升的同時實現(xiàn)高價值產(chǎn)品銷售占比的增加；四輪車方面，我們預(yù)計高附加值的U/Z系列產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)步提升，四輪車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。
海運費擾動因素持續(xù)改善，海外工廠投產(chǎn)后有望避開高關(guān)稅。海運費方面，CCFI美東航線以及美西航線指數(shù)自三季度以來持續(xù)下降，當(dāng)前已經(jīng)回落至2020年年末水平。關(guān)稅方面，從中美關(guān)系發(fā)展來看短期內(nèi)獲得美方的關(guān)稅減免預(yù)計可能性較低，隨著公司泰國工廠以及墨西哥工廠的建設(shè)，未來產(chǎn)能爬坡后有望實現(xiàn)輸美產(chǎn)品關(guān)稅的大幅降低。
公司壁壘清晰，海外市場地位穩(wěn)固，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計公司22-24年營收為至113.27億元、154.91億元和204.04億元，歸母凈利潤為7.05億元11.47億元和13.98億元，對應(yīng)PE為25.2、15.5和12.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：美元兌人民幣匯率下跌、海外需求疲軟、經(jīng)濟(jì)衰退等。
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