>> 招商證券-萊克電氣(603355)2022Q4業(yè)績符合預(yù)期，全年表現(xiàn)穩(wěn)健-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
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公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤9.5-10.5億元，同比增長89%-109%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.1-10.1億元，同比增長107%-130%。根據(jù)公司公告測算，預(yù)計2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.3-2.3億元，同比增長420%-820%。
自主品牌延續(xù)高增，“雙11”表現(xiàn)亮眼。公司于10月底與頭部主播李佳琦開展合作，為碧云泉凈水器進(jìn)行直播帶貨暖場，收效良好，我們預(yù)計“雙11”期間公司自主品牌收入同比增長50%左右，其中碧云泉凈水器同比增長70%左右，吉米除螨儀同比增長30%左右?？缇畴娚?022上半年受俄烏沖突影響收入端有所下滑，自Q3以來逐步回升，并在意大利等國家和地區(qū)開設(shè)專賣店等加大推廣，2023年復(fù)蘇值得看好。
靜待ODM出口業(yè)務(wù)回暖，園林工具新品類值得期待。公司基于家電電機(jī)技術(shù)的深厚積累，拓展吸塵器之外品類，逐步推出園林工具相關(guān)產(chǎn)品，2022年部分產(chǎn)品在歐美市場表現(xiàn)亮眼，在一定程度上抵消了俄烏沖突導(dǎo)致的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑。2022Q2開始公司推出電動工具類產(chǎn)品，逐步得到客戶認(rèn)可；與客戶協(xié)同開發(fā)的自動割草機(jī)器人穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。此外，盡管ODM出口業(yè)務(wù)短期受匯率、原材料價格影響，短期盈利能力有所波動，但公司與客戶之間通過及時的定價調(diào)整，能夠?qū)_上述影響，中長期盈利能力仍將隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（比如無線吸塵器占比增長）而穩(wěn)步提升，因此，盡管近期人民幣有所升值，但無需對公司2023年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力過于擔(dān)憂。
核心零部件持續(xù)高成長，并購協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。受益于上海帕捷并表，2022年前三季度公司核心零部件收入同比增長超過700%，我們預(yù)計70%核心零部件收入來自壓鑄零部件。目前公司在手訂單充足且逐步增長，預(yù)計將保持持續(xù)增長態(tài)勢。布局層面，原先帕捷、萊克客戶群與產(chǎn)品相互獨(dú)立，并購之后在銷售層面協(xié)同發(fā)力，為客戶推介另一方產(chǎn)品。此外，公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行順利落地，共募集資金12億元，其中擬投入7.5億元至“年產(chǎn)8000萬件新能源汽車、5G通信設(shè)備和工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)配套的關(guān)鍵零部件新建項目（一期）”，核心零部件業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于新能源汽車輕量化以及5G新興產(chǎn)業(yè)紅利。
投資建議：我們預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入94、102與115億元，分別同比+18%、+9%與+13%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.2、10.4與11.0億元，分別同比+103%、+2%與+6%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18、17與16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲，競爭格局加劇等
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