>> 長江證券-“中觀景氣線索”之二：一年之計在于春，從春節(jié)旺季看復(fù)蘇力度-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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春節(jié)作為生產(chǎn)淡季、出行旺季、消費旺季，是觀察居民出行意愿和消費意愿的關(guān)鍵窗口，為判斷經(jīng)濟復(fù)蘇路徑具有重要意義。那么，今年春節(jié)出行、消費整體復(fù)蘇如何，疫情有何變化，節(jié)后有何期待？我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)有以下4大亮點。
亮點1：返鄉(xiāng)恢復(fù)八成，返城明顯提前
節(jié)前返鄉(xiāng)恢復(fù)至8成，節(jié)后返城顯著提前。返鄉(xiāng)規(guī)模整體恢復(fù)到8成。分運輸方式來看，節(jié)前鐵路、民航旅客發(fā)運量恢復(fù)至2019年同期7成左右，公路旅客發(fā)運量僅恢復(fù)到50%左右，拖累總客運量（不含自駕）恢復(fù)率僅為52%。但自駕出行明顯增多，若考慮自駕，春運返鄉(xiāng)規(guī)模估計已恢復(fù)到2019年同期的80%以上。不同于節(jié)前，節(jié)后返城明顯提前，初四起自駕返城人數(shù)增多，略早于往年，帶動正月初五單日總客運量（含自駕）恢復(fù)率接近100%。
亮點2：餐飲強勢復(fù)蘇，休閑旅游仍有空間
從增值稅發(fā)票口徑看，商品消費延續(xù)增長，服務(wù)消費穩(wěn)步修復(fù)。
旅游方面，整體已恢復(fù)到2021年平均水平。今年春節(jié)全國旅游收入和出游人次分別恢復(fù)至73.1%、88.6%，好于前三年春節(jié)同期表現(xiàn)，趨近于2021年平均水平?？蛦蝺r同樣好于前三年，反映居民消費力仍強。但酒店類企業(yè)銷售收入僅恢復(fù)到2019年同期75%左右，仍有較大空間。
市內(nèi)消費方面，高線級、低線級城市消費同樣火爆。除夕~初四，10城重點商圈人流指數(shù)均強于2019年同期，回鄉(xiāng)人流與游客均提振了相關(guān)城市的消費活力。結(jié)合增值稅數(shù)據(jù)與全國萬達廣場經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，低線級城市的消費活躍度不遜于高線級城市，表現(xiàn)同樣出色。
春節(jié)檔觀影人次恢復(fù)至2019年的97.5%，餐飲顯露復(fù)蘇跡象。春節(jié)檔票房影史第二高，較2019年同比增長達14.4%。票房較2019年同期正增長部分緣于票價上抬，但更重要的是觀影人次的恢復(fù)。在總場次下降9.5%的情況下，觀影人次恢復(fù)至2019年同期的97.5%，反映出居民壓抑許久的社交消費需求蘊含極大的復(fù)蘇潛能。從餐飲來看，返城節(jié)奏前提，支撐節(jié)內(nèi)餐飲熱度提升，火鍋龍頭企業(yè)門店排隊叫號數(shù)量持續(xù)走高。
亮點3：疫情逐步收斂，春節(jié)未見反彈
疫情處于收斂期，對于經(jīng)濟的影響日益減退。各省百度“發(fā)燒”關(guān)鍵詞搜索指數(shù)絕對水平均已低于2019年同期。從中疾控數(shù)據(jù)來看，截至1月23日，全國住院人數(shù)已降至峰值的15.2%，重癥人數(shù)已降至峰值的28%。向前看，我國當(dāng)前尚未經(jīng)歷新變種毒株流行，但從美國經(jīng)驗來看，春季發(fā)生二次感染的概率較低。即便春夏發(fā)生二次感染，對生產(chǎn)的影響也較為有限。
亮點4：消費喜迎開門紅，生產(chǎn)恢復(fù)可期
總的來看，春節(jié)期間，經(jīng)濟活力持續(xù)恢復(fù)。雖未全面回到疫情前水平，但明顯好于疫情以來同期表現(xiàn)。更為可貴的是，節(jié)內(nèi)返城高峰提前、居民消費意愿快速回暖，為3-4月接力復(fù)蘇打下了扎實的基礎(chǔ)。
春季供需兩旺值得期待。事實上，節(jié)前生產(chǎn)已基本恢復(fù)，制造業(yè)、建筑業(yè)春季開工動力均強。在資金到位、工人到位、氣溫轉(zhuǎn)暖的情況下，3-4月迎來生產(chǎn)旺季或是大概率事件。需求方面，節(jié)后返工支撐就業(yè)，就業(yè)恢復(fù)有利于支撐消費需求持續(xù)釋放。而購房與購車需求僅是略有起色，居民借貸意愿仍待觀察，3月或是關(guān)鍵觀察窗口。
風(fēng)險提示
外需超預(yù)期回落，拖累整體復(fù)蘇。
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