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核心觀點(diǎn)、策略推薦及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：節(jié)前債市出現(xiàn)調(diào)整，原因有二：一是政策加碼使得寬信用預(yù)期有所增強(qiáng)，二是出于春節(jié)期間的不確定性導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)去杠桿采取防御策略。春節(jié)期間出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍無起色。節(jié)后隨著復(fù)工速度加快，復(fù)蘇交易有望延續(xù)?？紤]2月初美聯(lián)儲加息幅度或進(jìn)一步放緩，3月初兩會召開前維穩(wěn)需要，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望上升，債市依然面臨壓力，期債多頭壓力大于空頭。中期來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的成色需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，特別是地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的變化，考慮節(jié)前長端利率已經(jīng)對基本面進(jìn)行定價(jià)，10年國債收益率從2.81%上行至2.93%，如果基本面沒有出現(xiàn)超預(yù)期的修復(fù)，收益率進(jìn)一步上行空間有限，可嘗試空T2303多T2306策略。曲線方面，節(jié)后流動性有望重回充裕，前期做陡策略可繼續(xù)持有。
　　策略推薦：單邊操作暫時觀望。曲線套利2203合約做陡策略繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：基本面修復(fù)不及預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、避險(xiǎn)情緒升溫。