>> 申萬(wàn)宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報(bào)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)或存韌性，關(guān)注黃金、銅投資機(jī)會(huì)-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）上證指數(shù)上漲2.18%，深證成指上漲3.26%，滬深300上漲2.63%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲5.43%，跑贏(yíng)滬深300指數(shù)2.80個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲3.77%，小金屬上漲6.76%，能源金屬上漲6.05%，鋁上漲5.65%，銅上漲4.19%，鉛鋅上漲6.17%，金屬新材料上漲3.96%。
價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格+1.51%、+0.60%、-7.20%、+2.90%、+2.71%、+7.37%，COMEX黃金價(jià)格+0.24%、白銀-1.45%（20230116-20230120），LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-0.65%、+0.63%、+4.50%、-0.20%、+4.41%、+0.46%，COMEX黃金價(jià)格-0.01%、白銀-1.39%（20230123-20230127）。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格不變，電池級(jí)碳酸鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格不變，金屬鋰價(jià)格不變；電解鈷價(jià)格-1.59%，電解鎳+3.24%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰價(jià)格不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變（20230116-20230120）。
宏觀(guān)變化：1）美國(guó)公布2022Q4GDP數(shù)據(jù)，高于預(yù)期。美國(guó)2022Q4GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.9%，高于預(yù)期值2.8%，低于前值3.2%，2022年GDP增長(zhǎng)2.1%。2）美國(guó)公布2023M1 PMI數(shù)據(jù)，較2022M12好轉(zhuǎn)，但仍處于榮枯線(xiàn)下。2023M1美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值46.8，預(yù)期值46，前值46.2，服務(wù)業(yè)PMI初值46.6，預(yù)期值45，前值44.7，綜合PMI初值46.6，前值45。
周期投資分析意見(jiàn)：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價(jià)上行長(zhǎng)周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)上漲周期。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀(guān)，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)未來(lái)半年有望強(qiáng)勢(shì)，隨著年底開(kāi)始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價(jià)可能有所回落，預(yù)計(jì)整體回落幅度有限。
成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁，周期成長(zhǎng)股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、湖南黃金、洛陽(yáng)鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車(chē)鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別21/16/12倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為11.75/21.7/34.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/12/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別26/17/14倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為16.5/20.4/26億元，PE分別為22/17/14倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開(kāi)始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別17/10/9倍），天山鋁業(yè)(國(guó)內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為9/8/7倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.03億元/8.37億元/12.02億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/20/14倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)222.2/253.6/289.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14/12/11倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4/22.1/22.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27/17/17倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為28/19/11倍)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。
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