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公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.11至19.55億元，同比增長(zhǎng)40%至60%，扣非后歸母凈利潤(rùn)18.16至20.47億元，同比增長(zhǎng)60%至80%。全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)椴莞熟?、菊酯等主要產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，同時(shí)優(yōu)嘉三期全面投產(chǎn)，四期第一階段逐步達(dá)產(chǎn)帶來(lái)增量。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73至3.17億元，同比變化-65%至53%，環(huán)比變化-41%至156%，我們預(yù)計(jì)Q4單季度歸母凈利潤(rùn)約2億元左右，處于預(yù)告中樞，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　原藥價(jià)格持續(xù)回落至低位逐步企穩(wěn)，疊加農(nóng)藥冬儲(chǔ)旺季未至，4Q22年單季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。跟據(jù)中農(nóng)立華原藥數(shù)據(jù)，2022年公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)分別為：聯(lián)苯菊酯29.19萬(wàn)元/噸（YoY+11%）、功夫菊酯21萬(wàn)元/噸（YoY+1）、氟啶脲53.04萬(wàn)元/噸（YoY-1%）、草甘膦6.38萬(wàn)元/噸（YoY+31%）、硝磺草酮14.21萬(wàn)元/噸（YoY-12%）、吡唑醚菌酯26.39萬(wàn)元/噸（YoY+47%）、苯醚甲環(huán)唑17.98萬(wàn)元/噸（YoY-7%）、丙環(huán)唑19.76萬(wàn)元/噸（YoY+56%）。草甘膦、菊酯、吡唑醚菌酯、丙環(huán)唑等產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，疊加優(yōu)嘉項(xiàng)目有序推進(jìn)釋放產(chǎn)能，公司全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增。但2Q22年以來(lái)，國(guó)內(nèi)原藥價(jià)格快速回落，根據(jù)中農(nóng)立華原藥數(shù)據(jù)，4Q22年公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)分別為：聯(lián)苯菊酯26.23萬(wàn)元/噸（YoY-32%，QoQ-6%）、功夫菊酯19.35萬(wàn)元/噸（YoY-33%，QoQ-5%）、氟啶脲49.38萬(wàn)元/噸（YoY-17%，QoQ-6%）、草甘膦5.33萬(wàn)元/噸（YoY-35%，QoQ-14%）、硝磺草酮12.52萬(wàn)元/噸（YoY-36%，QoQ-4%）、吡唑醚菌酯29.50萬(wàn)元/噸（YoY+8%，QoQ+16%）、苯醚甲環(huán)唑17.13萬(wàn)元/噸（YoY-30%，QoQ-3%）、丙環(huán)唑18.09萬(wàn)元/噸（YoY-28%，QoQ-3%）。原藥價(jià)格持續(xù)回落，疊加4Q22年下游觀望態(tài)度濃厚，采購(gòu)需求偏淡，公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激發(fā)公司活力，葫蘆島項(xiàng)目奠定公司成長(zhǎng)基因，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。2022年12月30日，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃擬授予共計(jì)不超過(guò)228名激勵(lì)對(duì)象限制性股票350.88萬(wàn)股，占公司股本總額的1.13%。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，有助于深入挖掘公司潛力，全方位激發(fā)公司活力，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2022年12月2日，公司子公司遼寧優(yōu)創(chuàng)植保年產(chǎn)15650噸農(nóng)藥原藥及7200噸農(nóng)藥中間體項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與第一次信息公示。公司擬投資42.14億元建設(shè)11條生產(chǎn)線(xiàn)，生產(chǎn)1500t/a咪草煙、200t/a甲氧咪草煙、5000t/a烯草酮、250t/a烯禾啶、500t/a莎稗磷、100t/a啶菌噁唑、500t/a吡氟酰草胺、500t/a多效唑、3000t/a功夫菊酯、2500t/a氟唑菌酰羥胺、1500t/a雙酰胺類(lèi)殺蟲(chóng)劑，以及2000t/a一氯吡啶、2000t/a環(huán)己二酮、3000t/a三氮唑。據(jù)我們測(cè)算，葫蘆島一期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后產(chǎn)值近30億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)4億元。葫蘆島項(xiàng)目接續(xù)優(yōu)嘉項(xiàng)目，高額資本開(kāi)支開(kāi)啟公司新一輪成長(zhǎng)。
　　投資分析意見(jiàn)：Q4草甘膦、菊酯等價(jià)格持續(xù)下滑，冬儲(chǔ)旺季未至影響業(yè)績(jī)，下調(diào)公司2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為18.36億元（原值為18.79億元），維持公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為21.32、24.60億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18、15、13X,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；3）原材料價(jià)格大幅上漲。