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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）：2022年12月30日，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票350.88萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的1.13%，其中首次授予282.88萬股，預(yù)留授予68.00萬股，首次授予的限制性股票的授予價(jià)格為52.30元/股。
　　首次推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)公司活力，助力中長(zhǎng)期發(fā)展。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)不超過228人，約占公司員工總數(shù)（截至2021年12月31日）3118人的7.3%，包括公司董事、高級(jí)管理人員、管理、技術(shù)關(guān)鍵崗位人員等。本激勵(lì)計(jì)劃授予限制性股票的限售期分別為自限制性股票登記完成之日起24個(gè)月、36個(gè)月、48個(gè)月，解除限售的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：以2021年為基準(zhǔn)，2023-2025年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別不低于15%、15%、15%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別不低于16.3%、16.3%、17.75%，且上述兩個(gè)指標(biāo)均不低于28家對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率分別不高于46.62%、46.61%、46.60%。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，有助于深入挖掘公司潛力，全方位激發(fā)公司活力，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　葫蘆島一期項(xiàng)目環(huán)評(píng)公示，新項(xiàng)目的持續(xù)建設(shè)奠定公司成長(zhǎng)基因。2022年12月2日，公司子公司遼寧優(yōu)創(chuàng)植保年產(chǎn)15650噸農(nóng)藥原藥及7200噸農(nóng)藥中間體項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與第一次信息公示。公司擬投資42.14億元建設(shè)11條生產(chǎn)線，生產(chǎn)1500t/a咪草煙、200t/a甲氧咪草煙、5000t/a烯草酮、250t/a烯禾啶、500t/a莎稗磷、100t/a啶菌噁唑、500t/a吡氟酰草胺、500t/a多效唑、3000t/a功夫菊酯、2500t/a氟唑菌酰羥胺、1500t/a雙酰胺類殺蟲劑，以及2000t/a一氯吡啶、2000t/a環(huán)己二酮、3000t/a三氮唑。其中，啶菌噁唑是沈陽化工研究院與美國(guó)羅門哈斯（現(xiàn)科迪華）共同開發(fā)的一種新型異噁唑烷類殺菌劑，代號(hào)SYP-Z048，對(duì)灰霉病有優(yōu)異的防治效果。據(jù)我們測(cè)算，葫蘆島一期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后產(chǎn)值近30億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)4億元。葫蘆島項(xiàng)目接續(xù)優(yōu)嘉項(xiàng)目，高額資本開支開啟公司新一輪成長(zhǎng)。
　　投資分析意見：Q4下游觀望情緒較濃，冬儲(chǔ)旺季未至影響行業(yè)業(yè)績(jī)，同時(shí)近年來行業(yè)迎來新一輪產(chǎn)能釋放，供求關(guān)系轉(zhuǎn)變未來產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)底部企穩(wěn)，下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為18.79、21.32、24.60億元（原值為20.36、22.71、24.81億元），對(duì)應(yīng)PE分別為17、15、13X，鑒于股價(jià)基本反應(yīng)業(yè)績(jī)預(yù)期，同時(shí)公司高額的資本開支將開啟新一輪成長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司具有較高的投資價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；3）原材料價(jià)格大幅上漲。