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前三季度業(yè)績持續(xù)同比增長：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入131.02億元，同比+41.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.38億元，同比+61.33%。單三季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.37億元，同比+38.21%，環(huán)比-17.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-44.74%，環(huán)比-79.71%。業(yè)績累計同比大增是由于包括菊酯、草甘膦等部分主要產品價格同比上漲，另一方面優(yōu)嘉三期項目全面達產，四期項目第一階段項目相繼投產帶來量增。單三季度利潤同比環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑，且從表觀數(shù)據(jù)看，單三季度歸母凈利潤1.24億元也是近年但三季度最低水平。
　　三季度經營性業(yè)績實際更好：一方面公司上下半年經營情況分化明顯，三季度為公司傳統(tǒng)淡季，公司原藥、制劑銷量均出現(xiàn)環(huán)比下滑，故環(huán)比變化參考意義不大。另外據(jù)三季報披露，公司三季度在管理費用中計提了土壤修復費用1.6億元，計提資產減值損失1.33億元，兩項合計對利潤總額影響約3億元。剔除這兩項影響，公司經營性的凈利潤實際上好于市場前期預期。
　　葫蘆島項目持續(xù)推進：遼寧優(yōu)創(chuàng)植物保護有限公司年產15650噸農藥原藥及8500噸農藥中間體項目（葫蘆島項目）10月10日已在國家自然資源部網(wǎng)站進行土地掛牌出讓公示，供地面積59.296公頃（約900畝），項目規(guī)模和土地儲備規(guī)模逐漸明確，公司項目持續(xù)推進，支撐未來長期成長。整體而言，公司單季度業(yè)績利空已基本體現(xiàn)且消化，新項目持續(xù)推進中，而目前估值也已處于公司長周期底部區(qū)間。
　　盈利預測與投資建議
　　今年公司包括菊酯、草甘膦等部分主要產品價格同比上漲，且毛利率水平也有所提升，故上調盈利預測。隨著公司未來新產能放量，我們預測公司22-24年歸母凈利潤分別為19.55、21.78和24.12億元（原22-23年預測分別為18.20、21.93億元），按照可比公司22年20倍市盈率，給予目標價為126.2元并維持增持評級。
　　風險提示
　　產品和原材料價格波動，項目投產進度不及預期。