>> 國金證券-揚農(nóng)化工(600486)扣非業(yè)績符合預期，產(chǎn)品價格回落至安全位置-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1123KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,楊翼滎,王明輝 |
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業(yè)績簡評
10月24日，公司發(fā)布2022年三季報，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入131.02億元，同比+30.09%，歸母凈利潤16.38億元，同比+61.33%；其中3季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.37億元，同比+38.21%，歸母凈利潤1.24億元，同比-44.74%，其中扣非歸母凈利潤2.17億元，同比-0.73%。
經(jīng)營分析
2022年前三季度銷售費用2.51億元，同比+34.14%，主要是隨收入增長而增長；管理費用6.36億元，同比+52.01%，主要是子公司預計土壤修復費用1.6億元，研發(fā)費用3.77億元，同比+39.06%，主要是公司投入研發(fā)，財務費用-2.35億元，同比-921.57%，主要是匯兌收益增加，上年同期為匯兌損失。公司資產(chǎn)減值損失1.33億元，主要是子公司預計資產(chǎn)減值準備金增加1.33億元。
22年3季度，主要產(chǎn)品價格環(huán)比有所回落，目前處于歷史底部位置。從產(chǎn)品價格來看，殺蟲劑主要產(chǎn)品功夫菊酯當前報價20萬元/噸，聯(lián)苯菊酯當前報價27.5萬元/噸，除草劑主要產(chǎn)品草甘膦當前報價5.75萬元/噸，公司草甘膦多為長單，22年成交均價相較于21年有所上行；殺菌劑方面，公司苯醚甲環(huán)唑報價17.5萬元/噸，吡唑醚菌酯當前報價30萬元/噸，丙環(huán)唑報價18.5萬元/噸。
優(yōu)嘉四期轉(zhuǎn)固對23年業(yè)績起到積極貢獻。2021年12月份，年產(chǎn)3800噸聯(lián)苯菊酯、1000噸氟啶胺、6000噸硝磺草酮、3000噸苯醚甲環(huán)唑、2000噸丙環(huán)唑和3000噸氯代苯乙酮及其副產(chǎn)品項目建設完畢，22年1月份開始調(diào)試，中報轉(zhuǎn)固，我們認為，優(yōu)嘉四期將對23年業(yè)績起到積極貢獻。
投資建議
伴隨著農(nóng)化產(chǎn)品價格環(huán)比下行，我們修正公司2022-2024年歸母凈利潤分別為19.43億元（-5.4%）、20.76億元（-5.5%）和22.73億元（+1.1%）。EPS分別為6.27元、6.70元和7.33元，當前市值對應PE為15.06X/14.09X/12.87X，維持“買入”評級。
風險提示
優(yōu)嘉項目產(chǎn)能釋放不及預期；農(nóng)藥產(chǎn)品價格下跌；農(nóng)藥需求下滑。
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