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葫蘆島項(xiàng)目接力成長，首期股權(quán)激勵(lì)方案彰顯發(fā)展信心，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　12月31日，公司公告2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票350.88萬股，占公司股本總額的1.133%；其中首次授予282.88萬股、預(yù)留授予68.00萬股，授予價(jià)格為52.30元/股。我們認(rèn)為，12月初公告的葫蘆島項(xiàng)目高資本開支將接力優(yōu)嘉四期項(xiàng)目為公司帶來新一輪成長，而此次股權(quán)激勵(lì)方案則彰顯了公司長期發(fā)展信心。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別19.17、22.74、25.16億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.19、7.34、8.12元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.8、14.2、12.8倍。我們看好公司憑借研產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢(shì)，中長期成長性確定，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　發(fā)布首期股權(quán)激勵(lì)方案綁定人才，國企改革彰顯中長期發(fā)展信心
　　公司限制性股票來源為向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的公司A股普通股，擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票350.88萬股，首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過228人，其中包括總經(jīng)理、董秘在內(nèi)的9名高管，以及85名管理、技術(shù)關(guān)鍵崗位人員和134名其他業(yè)務(wù)骨干。考核目標(biāo)來看，公司以扣非歸母凈利潤作為計(jì)算依據(jù)，考核ROE、扣非歸母凈利潤增長率和資產(chǎn)負(fù)債率，其中2023-2025年ROE分別不低于16.3%、16.5%和17.75%，且不低于同行業(yè)28家對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；扣非歸母凈利潤較2021年度CAGR不低于15%，且不低于同行業(yè)28家對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；資產(chǎn)負(fù)債率分別不低于46.62%、46.61%和46.60%。本計(jì)劃首次授予限制性股票總成本估計(jì)約為1.46億元，預(yù)計(jì)2023-2027年分別分?jǐn)?,953、5,271、3,446、1,622、304萬元。我們認(rèn)為，隨著首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，將進(jìn)一步健全市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，完善治理結(jié)構(gòu)，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。
　　葫蘆島項(xiàng)目公示，高資本開支接力優(yōu)嘉四期為公司帶來新一輪成長
　　公司12月初對(duì)葫蘆島項(xiàng)目進(jìn)行第一次信息公示，總投資42.14億元，將由遼寧優(yōu)創(chuàng)植物保護(hù)有限公司建設(shè)年產(chǎn)15,650噸農(nóng)藥原藥及7,000噸農(nóng)藥中間體項(xiàng)目，產(chǎn)品涉及功夫菊酯、氟唑菌酰羥胺、啶菌噁唑等，公司成長動(dòng)力充足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、下游需求不及預(yù)期、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競爭加劇等