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公司是國(guó)內(nèi)餐飲宴會(huì)領(lǐng)先企業(yè)。同慶樓是中國(guó)商務(wù)部首批認(rèn)定的中華老字號(hào)餐飲企業(yè)，創(chuàng)立至今已有近百年歷史。公司以同慶樓酒樓的大眾餐飲業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，逐漸發(fā)展出了宴會(huì)、酒店、食品、供應(yīng)鏈等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已形成了餐飲、酒店、食品三大核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)多輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。疫情期間業(yè)績(jī)?nèi)暂^穩(wěn)定，領(lǐng)先可比公司。
　　“餐飲+宴會(huì)”切入高增長(zhǎng)婚宴賽道。受中式正餐亨飪手法復(fù)雜、口味多樣化等因素限制，中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模龐大但集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，但我國(guó)婚宴賽道正處于高速增長(zhǎng)階段，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與消費(fèi)水平的提高，宴會(huì)酒店需求有望提升，競(jìng)爭(zhēng)較少的宴會(huì)賽道有望跑出全國(guó)性宴會(huì)型酒店龍頭。公司以同慶樓品牌為核心，探索“餐飲+宴會(huì)”模式，擁有以餐飲為核心、宴會(huì)為輔的同慶樓酒樓，以多功能宴會(huì)廳為核心、配有一定量的餐飲與客房的富茂酒店品牌，以及主打純宴會(huì)、提供一站式配套服務(wù)的同慶樓宴會(huì)中心、玫瑰莊園、會(huì)賓樓、帕麗斯等宴會(huì)中心品牌。2017年至2019年公司大中型宴會(huì)餐飲收入占公司收入近三成，未來(lái)三年在建及待開業(yè)門店以大店為主，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)較高業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br>　　預(yù)制菜市場(chǎng)東風(fēng)起。我國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)落后，較美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較高的提升空間，主要系早期餐飲結(jié)構(gòu)對(duì)預(yù)制菜需求較小。參照美、日發(fā)展路徑，隨著我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化，一人戶、二人戶比例持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)省時(shí)省力的預(yù)制菜需求將逐漸增長(zhǎng)。新冠疫情爆發(fā)后，公司線下餐飲門店受到疫情沖擊，積極開展預(yù)制菜業(yè)務(wù)自救，推出了速凍面點(diǎn)、自熱飯、臭鱖魚、臘味、名廚名菜等五大系列，2022年開發(fā)丸子系列、酸菜系列、紅燒系列、魚系列、蝦系列等新品，食品業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。此外，公司積極推動(dòng)食品銷售。通過(guò)入駐天貓、京東等電商平臺(tái)及簽約品牌超市、便利店，已初步形成線上零售、線下商超自營(yíng)+代理、同慶樓大型酒樓門店銷售“三位一體”的立體式銷售路徑。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2023年每股收益分別為0.56元和0.96元，對(duì)應(yīng)估值分別為61.24倍和35.33倍。公司是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)徽菜龍頭之一，以餐飲為核心切入高增長(zhǎng)的宴會(huì)和預(yù)制菜賽道，穩(wěn)扎穩(wěn)打開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有多個(gè)大店在建，成長(zhǎng)可期，首次覆蓋給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。消費(fèi)疲軟、新冠散點(diǎn)疫情反復(fù)、門店開業(yè)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。