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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Q2延期訂單釋放+疫情修復(fù)推動(dòng)Q3業(yè)績大超預(yù)期，Q4銷售旺季助力業(yè)績彈性進(jìn)一步釋放。
　　點(diǎn)評：
　　投資建議：考慮公司業(yè)績修復(fù)進(jìn)度超預(yù)期，上調(diào)2022-2024年EPS至0.63（+26%）/1.05（+9%）/1.38（+4%）元，對應(yīng)PE分別48/29/22倍?？紤]公司所處細(xì)分賽道偏剛需，業(yè)績修復(fù)速度更快，且存在門店加速擴(kuò)張預(yù)期，給予2024年26倍P/E估值（約為行業(yè)平均水平的2倍）上調(diào)目標(biāo)價(jià)至35.90元（+17.5%），維持增持評級。
　　訂單釋放+疫情修復(fù)推動(dòng)業(yè)績大超預(yù)期。公司2022Q3營收5.0億元，同比去年+52.5%，歸母凈利6670萬元，同比去年+689%（去年同期有南京疫情影響），同比2019Q3+180%，歸母扣非凈利5965萬元，超出預(yù)期。公司Q2受疫情影響較大，Q3有訂單延期消費(fèi)，疊加疫情修復(fù)，業(yè)績迅速反彈，展示經(jīng)營韌性。2022Q1-3營收12.5億元/+11.2%，歸母凈利8782萬元/+10.4%。
　　單季凈利率接近2019年同期。Q3單季毛利率23.5%，環(huán)比上半年+13.5pct，銷售費(fèi)用率1.9%，環(huán)比持平；管理費(fèi)率5.7%，同比-2.9pct，環(huán)比-2.3pct。單季歸母凈利率達(dá)13.3%，接近2019年盈利水平（13.5%）。
　　定位宴會(huì)和婚慶市場，老字號品牌+標(biāo)準(zhǔn)化體系+婚慶能力構(gòu)建壁壘。①宴會(huì)需求偏剛需，前期訂單推遲，下半年需求有望集中釋放；②2022年起開店提速預(yù)計(jì)新開5家店+，2023年后預(yù)計(jì)每年新開10-15家店；③食品業(yè)務(wù)加速布局產(chǎn)品+線上線下渠道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；開店速度不及預(yù)期