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近日，公司發(fā)布2022年第三季度業(yè)績報(bào)告，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收5.02億元，yoy+52.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，yoy+688.57%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利0.60億元，yoy+917.01%。業(yè)績同比的高增長主要源于三季度受疫情影響較小下本地餐飲消費(fèi)需求向好、去年同期低基數(shù)、上半年部分宴會(huì)聚餐受疫情影響延期。在疫情負(fù)面影響得到邊際改善后，公司業(yè)績可以實(shí)現(xiàn)較快恢復(fù)，驗(yàn)證了公司較強(qiáng)的經(jīng)營韌性和恢復(fù)彈性，我們維持增持評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　疫情影響減弱，業(yè)績快速修復(fù)。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.47億元，yoy+11.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，yoy+10.41%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.72億元，yoy+7.53%，其中Q3公司實(shí)現(xiàn)營收5.02億元，yoy+52.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，yoy+688.57%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利0.60億元，yoy+917.01%；Q3凈利率為13.29%，高于過往三年同期數(shù)據(jù)。去年Q3公司業(yè)績受南京、揚(yáng)州疫情影響較大基數(shù)較低，今年疫情負(fù)面影響邊際消退后本地餐飲消費(fèi)市場的恢復(fù)速度較快，且新店?duì)I收爬坡提升以及上半年部分訂單未取消且延期消費(fèi)，使得本期營收快速回升，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　百年品牌加持下預(yù)制菜持續(xù)發(fā)展。公司當(dāng)前食品業(yè)務(wù)規(guī)劃目標(biāo)為全面滿足消費(fèi)者一日三餐。在此基礎(chǔ)上公司預(yù)制菜產(chǎn)品發(fā)展規(guī)劃主要為大廚菜、面點(diǎn)系列和料汁產(chǎn)品。銷售渠道上，公司仍保持線上線下全面布局，重點(diǎn)在安徽、江蘇的蘇果、大潤發(fā)、永輝的等大型連鎖超市聯(lián)合開設(shè)店中店銷售模式，目前已有聯(lián)營店中店80家，年度或?qū)⑦_(dá)到120家。上半年食品業(yè)務(wù)收入達(dá)到約3800萬元，隨公司不斷豐富品類以及拓寬銷售渠道，我們預(yù)測年內(nèi)食品業(yè)務(wù)營收有望達(dá)到1億元。
　　拓店節(jié)奏有望恢復(fù)，多元布局效果初顯。受先前疫情影響公司短期拓店節(jié)奏有所延后，但公司仍維持五年百店的拓店目標(biāo)且在積極開拓全國市場。此外公司婚慶酒店部分?jǐn)?shù)據(jù)在上證路演中心的披露，會(huì)賓樓21年的凈利潤率26.84%；玫瑰莊園21年凈利潤率24.4%，具備較高盈利能力；22H1濱湖富茂酒店凈利潤635.99萬元且在疫情好轉(zhuǎn)后的7-8月經(jīng)營情況持續(xù)向好，北城富茂預(yù)計(jì)23年春節(jié)前開業(yè)。公司以餐飲為核心持續(xù)擴(kuò)展賓館、食品、婚宴等業(yè)務(wù)，各業(yè)務(wù)間互聯(lián)互通，多業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)有望提升經(jīng)營效率提高資源利用率，助推公司業(yè)績進(jìn)一步爬坡。
　　估值
　　公司業(yè)績韌性足且超預(yù)期，本地餐飲宴會(huì)消費(fèi)在疫情后修復(fù)速度快，擴(kuò)店增速以及多領(lǐng)域布局將帶來未來業(yè)績增長點(diǎn)，我們維持預(yù)測22-24年EPS為0.53/ 0.96/ 1.34元，對應(yīng)市盈率為47.9/ 26.5/ 19.0倍，并維持增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)，拓店節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。