久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國(guó)產(chǎn)直寫光刻設(shè)備龍頭，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司是國(guó)產(chǎn)直寫光刻設(shè)備龍頭，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中且穩(wěn)定，并通過股權(quán)激勵(lì)綁定優(yōu)秀人才，公司管理層與核心技術(shù)人員深耕直寫光刻領(lǐng)域，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司自2015年成立以來，逐步延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前主要包括PCB直接成像設(shè)備、泛半導(dǎo)體直寫光刻設(shè)備，同時(shí)積極布局光伏HJT電鍍銅領(lǐng)域的曝光顯影設(shè)備。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.92億元（同比+58.74%），歸母凈利潤(rùn)1.06億元（同比+49.44%），2022H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元（同比+36.95%），歸母凈利潤(rùn)0.57億元（同比+31.72%）。
　　PCB業(yè)務(wù)：汽車電子、服務(wù)器等下游景氣度高，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁。PCB應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，其中汽車電子、服務(wù)器等下游細(xì)分賽道景氣度較高，據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，2021-2026年CAGR分別為7.5%與10.0%，同時(shí)，PCB市場(chǎng)中高端化趨勢(shì)凸顯，直接成像設(shè)備依托優(yōu)異的曝光精度及良率、高效的生產(chǎn)效率，在中高端PCB制造中得到廣泛應(yīng)用，未來需求有望持續(xù)提升。公司提供PCB直接成像設(shè)備及自動(dòng)線系統(tǒng)，依托直寫光刻核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)異的產(chǎn)品性能及本土化服務(wù)，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和設(shè)備出口，覆蓋了鵬鼎控股、深南電路、景旺電子等PCB前100強(qiáng)企業(yè)。2021年公司PCB業(yè)務(wù)收入為4.15億元，同比+47.61%，毛利率為38.7%。
　　泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：行業(yè)高景氣，公司直寫光刻設(shè)備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司泛半導(dǎo)體直寫光刻設(shè)備主要應(yīng)用于IC制造、掩膜版制版、先進(jìn)封裝、FPD制造等多個(gè)場(chǎng)景，下游細(xì)分市場(chǎng)景氣度高，將持續(xù)帶動(dòng)直寫光刻設(shè)備需求。公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)量利雙升，產(chǎn)品具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，客戶粘性較高，積累了維信諾、辰顯光電、上達(dá)電子、日翔股份等企業(yè)級(jí)客戶及大院大所客戶。2021年公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入為5562.04萬元，同比+393.5%；毛利率為62.04%，同比+5.93pct。
　　光伏銅電鍍：依托直寫光刻技術(shù)切入光伏藍(lán)海，打開成長(zhǎng)天花板。HJT為下一代電池片主流技術(shù)，優(yōu)勢(shì)眾多、潛力巨大，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撡|(zhì)。目前，因?yàn)槌杀靖咂笙拗屏薍JT大規(guī)模量產(chǎn)，而銅電鍍技術(shù)為HJT降本的重要方式，能夠提高效率的同時(shí)解決高昂的銀漿成本。曝光機(jī)作為HJT電鍍銅工序中的核心設(shè)備，有望迎來快速發(fā)展，經(jīng)過我們的測(cè)算，2023-2025年曝光機(jī)市場(chǎng)規(guī)模從2.64億元提升至11.34億元，CAGR為100%以上。HJT電鍍銅路線中所需要的激光成像技術(shù)與公司的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域無技術(shù)區(qū)隔，且線寬、線距等要求低于泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，精度要求為微米級(jí)。公司依托直寫光刻技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入HJT銅電鍍曝光顯影領(lǐng)域邏輯順暢，無技術(shù)障礙。未來隨著HJT電鍍銅工藝逐漸成熟，光伏業(yè)務(wù)將為公司打開巨大的成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37、2.26、3.14億元，同比增長(zhǎng)28.8%、65.1%、39.1%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司PE為79.6/48.2/34.7X。公司直寫光刻技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，深耕PCB以及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，同時(shí)光伏銅電鍍領(lǐng)域中的曝光顯影設(shè)備有望大規(guī)模放量，我們長(zhǎng)期看好公司未來業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PCB&泛半導(dǎo)體下游市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算誤差、光伏擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、電鍍銅工藝導(dǎo)入不及預(yù)期、業(yè)務(wù)增速與假設(shè)存在偏差。