>> 廣州期貨-專題研究：春節(jié)假期外盤波動(dòng)對(duì)內(nèi)盤走勢(shì)影響分析-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王荊杰,謝紫琪,李代 |
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摘要：
春節(jié)假期海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)，我們認(rèn)為，外盤對(duì)內(nèi)盤的影響主要有：股指方面，春節(jié)期間海外權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩上行，人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)，節(jié)后國內(nèi)市場(chǎng)大概率延續(xù)春季行情演繹。節(jié)前部分板塊市場(chǎng)情緒已處于相對(duì)高位，短期沖高后或有一定壓力，而在兩會(huì)窗口及“中強(qiáng)美弱”邏輯支撐下，一季度市場(chǎng)整體或呈震蕩上行態(tài)勢(shì)。建議仍以低位布局思路IM為主，多單持有者可適當(dāng)進(jìn)行高拋低吸波段操作。
國債方面，春節(jié)期間，國內(nèi)基本面修復(fù)斜率較高，短期情緒因素對(duì)債券市場(chǎng)仍不利，關(guān)注節(jié)后經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度及政策發(fā)力效果。考慮到節(jié)前去杠桿、春節(jié)不確定性使得債市持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前位置對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)已給予了較強(qiáng)預(yù)期，若后續(xù)基本面未出現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)，可考慮逢低增持。此外，節(jié)后資金面重回寬松概率較大，短端確定性或更強(qiáng)。
貴金屬方面，春節(jié)期間貴金屬價(jià)格沖高回落，最主要的原因在于：近期公布的美國經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)海外市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能加大加息力度的擔(dān)憂。海外宏觀環(huán)境整體利好貴金屬價(jià)格表現(xiàn)，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，人民幣匯率或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，內(nèi)盤貴金屬價(jià)格或相對(duì)略弱于外盤。內(nèi)盤開盤后貴金屬價(jià)格或小幅跳空低開，隨后維持偏強(qiáng)震蕩。
能化方面，國內(nèi)需求恢復(fù)預(yù)期提振，油價(jià)維持高位運(yùn)行。在長期資本投入不足的大環(huán)境下，中長期來看原油供應(yīng)格局預(yù)計(jì)維持偏緊格局。海外檢修季臨近尾聲，成品油需求表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勁。國內(nèi)春運(yùn)將帶來需求階段性改善，同時(shí)國內(nèi)防疫政策中長期利好需求恢復(fù)，石油需求存在修復(fù)預(yù)期。近期圍繞俄羅斯?jié)撛诘墓?yīng)減少及中國相對(duì)確定的需求復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，油價(jià)維持回調(diào)布局多單的多頭思路為主?；て贩矫?，油價(jià)提振及節(jié)后短期供需錯(cuò)配邏輯仍支撐PTA走強(qiáng)，在上游原油走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)、成本端PX支撐及短期供需錯(cuò)配格局下仍將帶來投資機(jī)會(huì)。節(jié)后盤面預(yù)估高開，維持回調(diào)加多思路操作。天然橡膠全球供應(yīng)寬松不改，預(yù)計(jì)短期在成本端以及乘用車銷量尚可支撐下高位盤整，中長期在國內(nèi)宏觀氛圍改善、商用車觸底反彈同時(shí)乘用車保持平穩(wěn)增長下震蕩上行。
農(nóng)產(chǎn)品方面，棉花外盤變動(dòng)微乎其微，節(jié)后內(nèi)盤躍躍待漲。國內(nèi)各地區(qū)紗廠的開機(jī)率均逐步向上調(diào)整，由于節(jié)前原料較低，且前期員工有所流失，節(jié)后補(bǔ)充人員和原料庫存將是紡織企業(yè)的目標(biāo)，對(duì)于棉花價(jià)格也起到提振作用。玉米外盤變動(dòng)不大，今年春節(jié)后更可能類似于2019年，節(jié)后余糧壓力或?qū)?dòng)國內(nèi)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)階段性回落。粕類油脂春節(jié)期間外盤波動(dòng)較大，節(jié)后內(nèi)盤關(guān)注需求支撐及南美天氣，開盤后在外盤走勢(shì)擾動(dòng)及國內(nèi)消費(fèi)需求好轉(zhuǎn)下，預(yù)計(jì)會(huì)表現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。需求預(yù)計(jì)整體向好，春節(jié)期間全國各地旅游及餐飲消費(fèi)激增，預(yù)計(jì)節(jié)后在餐飲業(yè)逐步恢復(fù)下，將利好油脂需求。
工業(yè)硅方面，整體供應(yīng)較為充足，當(dāng)前需求修復(fù)有較強(qiáng)預(yù)期，且隨著年后終端企業(yè)進(jìn)行復(fù)工復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)有望迎來反彈，短期價(jià)格有支撐，但年前需求修復(fù)預(yù)期已較充分反應(yīng)到盤面價(jià)格，后續(xù)持續(xù)上漲空間或相對(duì)有限。預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間（17800，19000），建議可嘗試區(qū)間上下沿附近波段操作。
有色方面，國內(nèi)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期將驅(qū)動(dòng)有色板塊維持偏強(qiáng)運(yùn)行。通脹持續(xù)回落，聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。國內(nèi)鑒于宏觀政策和疫情放開后保存的強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，預(yù)計(jì)節(jié)后一段時(shí)間銅價(jià)或維持偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。鎳交割品絕對(duì)低庫存下，擠倉風(fēng)險(xiǎn)仍未完全解除，短期內(nèi)仍為多頭有力支撐，隨著原生鎳供應(yīng)過剩幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，鎳價(jià)重心大概率下移，但在交割品庫存回升前，鎳價(jià)彈性仍大，高波動(dòng)局面仍將延續(xù)，年度節(jié)奏預(yù)計(jì)為前高后低。假期倫鋁先漲后跌，節(jié)后價(jià)格變化由需求主導(dǎo)。假期倫鋅價(jià)格震蕩整理，節(jié)后需密接關(guān)注鋅市供需邊際變化情況。
黑色方面，消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)的強(qiáng)預(yù)期下易漲難跌。整個(gè)春節(jié)期間，外盤市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇表現(xiàn)較好，春運(yùn)交通返工情況較好，強(qiáng)預(yù)期或持續(xù)。從產(chǎn)業(yè)角度看，螺紋鋼庫存相對(duì)健康，卷板及鋼坯次之，上下游庫存結(jié)構(gòu)良好，下游開工復(fù)工的補(bǔ)庫需求較為確定。從原料角度看，原料的供應(yīng)修復(fù)仍需時(shí)間，下游提產(chǎn)補(bǔ)庫的需求較為確定。綜合看，開工提產(chǎn)補(bǔ)庫的確定性在強(qiáng)預(yù)期背景下，在1-2周的維度上黑色產(chǎn)業(yè)鏈仍處于易漲難跌的狀態(tài)，前期冬儲(chǔ)資源或逐漸兌現(xiàn)利潤。后續(xù)或關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策實(shí)際發(fā)力的節(jié)奏和強(qiáng)度，在微觀上跟蹤鋼材消費(fèi)需求情況，可能的矛盾點(diǎn)或在以海外出口為矛盾的卷板及投機(jī)屬性強(qiáng)的鋼坯上。建議以短線逢低輕倉試多為主，螺紋鋼波動(dòng)區(qū)間（4100，4250）、焦炭（2830，2980）、焦煤（1840，1950）。
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