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行情回顧：截止1月27日收盤，外盤COMEX黃金期貨主力月漲5.33%，報(bào)1927.6美元/盎司；COMEX白銀期貨主力月跌1.88%，報(bào)23.725美元/盎司；內(nèi)盤春節(jié)期間休市，滬金主力1月20日下午收盤報(bào)423.50元/克，月漲3.11%；滬銀主力報(bào)5311元/千克，月跌0.97%。海外經(jīng)濟(jì)衰退隱憂、貨幣政策邊際放緩相對(duì)利好金價(jià)表現(xiàn)；月內(nèi)人民幣匯率偏強(qiáng)運(yùn)行，內(nèi)盤金價(jià)表現(xiàn)弱于外盤。
　　邏輯觀點(diǎn)：
　?。?）基本面看，近期公布的美國經(jīng)濟(jì)、通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于市場預(yù)期，而這引發(fā)了海外市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能加大加息力度的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)將于1月31日至2月1日期間召開今年的第一次議息會(huì)議，且將于北京時(shí)間2月2日凌晨公布利率決議。在議息會(huì)議前夕，這樣一份表現(xiàn)較好的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場再度對(duì)下周聯(lián)儲(chǔ)加息超過25bp，以及利率終值上調(diào)的可能性進(jìn)行評(píng)估，貴金屬價(jià)格受鷹派預(yù)期影響而有所回落，整體而言維持震蕩態(tài)勢。
　?。?）就業(yè)面看，美國最新初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得18.6萬人，12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得高于預(yù)期的22.3萬人，勞動(dòng)參與率增長0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，美國失業(yè)率維持在3.5%的歷史低位。到此為止美國就業(yè)市場維持火熱，但未來此狀態(tài)或?qū)⒂兴まD(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2023年失業(yè)率將有所上升。
　?。?）消息面看，2月初美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp仍為市場預(yù)期以內(nèi)的基準(zhǔn)情形。2023年美聯(lián)儲(chǔ)FOMC票委以鴿派傾向?yàn)橹鳎裘绹?jīng)濟(jì)進(jìn)一步回落、失業(yè)率出現(xiàn)上行跡象，美聯(lián)儲(chǔ)存在考慮鴿派轉(zhuǎn)向的可能性。
　?。?）資金面看，短線投機(jī)資金相對(duì)看好黃金價(jià)格表現(xiàn)，白銀ETF持倉止跌反彈。截至1月24日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加10502手至79879手；COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少6647手至19821手。SPDR黃金ETF持倉報(bào)918.50噸，月內(nèi)小幅流入0.86噸；SLV白銀ETF持倉報(bào)14935.7噸，較上月流入396.02噸。
　　展望與建議：全球央行購金及中國經(jīng)濟(jì)增長將共同刺激全球黃金需求，海外經(jīng)濟(jì)衰退隱憂、貨幣政策邊際放緩均相對(duì)利好貴金屬價(jià)格表現(xiàn)，年后黃金價(jià)格中樞有望繼續(xù)抬升，白銀價(jià)格料將跟隨金價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。短線而言，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，人民幣匯率或維持偏強(qiáng)走勢，內(nèi)盤貴金屬價(jià)格或相對(duì)略弱于外盤。我們預(yù)計(jì)內(nèi)盤開盤后貴金屬價(jià)格或小幅跳空低開，隨后維持偏強(qiáng)震蕩。操作建議滬金、滬銀回踩逢低做多，多單繼續(xù)持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性問題。