>> 招商證券-三旺通信(688618)組織變革成效持續(xù)顯現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)提振團(tuán)隊(duì)積極性-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
梁程加,董瑞斌,李哲瀚 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司1月29日下午發(fā)布《2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，公司預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2-3.5億元，同比上升26.06%-37.88%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.88-0.97億元，同比上升45.64%-60.54%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.68-0.77億元，同比上升51.21%-71.23%。
1、組織變革成效持續(xù)顯現(xiàn)，費(fèi)用率有望進(jìn)一步下探
根據(jù)公司公告，2022年，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入中值為3.35億元，同比上升32.0%，公司所處工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，電力及新能源、智慧礦山、智能制造等終端應(yīng)用市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，公司訂單開拓能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，公司訂單充足且持續(xù)增加，營(yíng)業(yè)收入較去年同期穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)中值為0.93億元，同比上升53.1%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)中值為0.73億元，同比上升61.2%，公司研發(fā)和銷售端的布局投入逐步顯現(xiàn)成效，公司以流程為抓手，打造多部門聯(lián)動(dòng)、崗位溝通順暢的流程型組織變革，進(jìn)一步提升人效，研發(fā)、銷售及管理人員總體薪酬費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所下降。
單季度來看，2022Q4，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為1.00~1.30億元，同比上升22.5%-59.1%，環(huán)比上升13.0%-46.8%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為0.26-0.35億元，同比上升42.9%-91.8%，環(huán)比變化-17.2%-11.1%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為0.21-0.30億元，同比上升72.7%-146.4%，環(huán)比變化-14.3%-22.3%。
2、首個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，提振核心團(tuán)隊(duì)積極性
2023年1月16日，公司向65名激勵(lì)對(duì)象授予46.60萬股限制型股票，激勵(lì)對(duì)象包括高級(jí)管理層、核心技術(shù)人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干等，激勵(lì)人數(shù)占總?cè)藬?shù)的15.12%。公司所處的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，伴隨工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，對(duì)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高的要求，公司需要高水平人才的支撐來推動(dòng)科技創(chuàng)新。公司實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃，有望推進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展與運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步完善企業(yè)薪酬體系，增加員工企業(yè)榮譽(yù)感與歸屬感，吸引和保留核心員工，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
3、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期，智慧礦山等下游行業(yè)需求有望迎來重疊式井噴。
受益于政策、資本、技術(shù)的推動(dòng)作用，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)自2021年起從起步期進(jìn)入成長(zhǎng)期，工業(yè)設(shè)備連接指數(shù)IIP10等核心指數(shù)呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)艾瑞咨詢，2020年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)增加值已達(dá)到6520億元，預(yù)計(jì)未來五年核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率率將維持在20%；《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)滲透率將從2020年的14.7%提升到2025年的45%。在面臨新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機(jī)遇的情況下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下游領(lǐng)域需求有望迎來一定程度的重疊式井噴。通信巨頭華為、中興等紛紛入局智慧礦山等垂直領(lǐng)域，三旺通信深耕工業(yè)市場(chǎng)近20年，在垂直領(lǐng)域積累了足夠的技術(shù)、客戶等壁壘，是巨頭可以信賴的合作伙伴，有望核心受益。近年來，公司積極了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，動(dòng)態(tài)關(guān)注客戶產(chǎn)業(yè)新需求，致力于推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景開新花，結(jié)新果，不斷增加技術(shù)、市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，拓寬公司護(hù)城河，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力以及獲取新的戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)會(huì)。
4、構(gòu)筑平臺(tái)化服務(wù)能力，鋪墊公司跨越式增長(zhǎng)。
歷經(jīng)多年發(fā)展，三旺通信核心產(chǎn)品工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)已達(dá)到領(lǐng)先水平，參與過我國時(shí)速600公里高速磁浮工程建設(shè)、德國保時(shí)捷產(chǎn)線等高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量項(xiàng)目。公司逐漸完善產(chǎn)品種類，并持續(xù)構(gòu)筑為客戶提供一體化集成的能力，發(fā)布HaaS平臺(tái)，以行業(yè)需求為導(dǎo)向，圍繞上下游產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)合作伙伴有機(jī)整合各資源要素，構(gòu)建了獨(dú)特的開放共享平臺(tái)、全球服務(wù)能力平臺(tái)和智慧生態(tài)圈。目前，公司已就HaaS平臺(tái)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)頭部企業(yè)進(jìn)行接洽，推出工業(yè)網(wǎng)絡(luò)一站式整體解決方案。此外，公司積極與PaaS、SaaS等平臺(tái)合作，通過搭建跨界協(xié)作平臺(tái)能夠充分發(fā)揮PaaS平臺(tái)提供商、軟件企業(yè)、工控企業(yè)、運(yùn)營(yíng)商、制造業(yè)企業(yè)等各方優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)各行業(yè)先進(jìn)技術(shù)融合，增強(qiáng)企業(yè)效能，實(shí)現(xiàn)多方共贏構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展模式。預(yù)計(jì)公司正在打造的平臺(tái)化服務(wù)能力將提升公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)和參與度，加速公司獲取自主可控市場(chǎng)份額的速度。
5、投資建議
三旺通信是國內(nèi)少有的端到端一站式工業(yè)通信解決方案提供商，有望在智慧礦山、電力及新能源、智能制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)，提升市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.93億元、1.30億元、1.79億元，對(duì)應(yīng)PE分別為48.1倍、34.1倍和24.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；芯片等原材料供給波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
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