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Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，扣除匯兌影響環(huán)比增長(zhǎng)顯著。迪威爾發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)304%；扣非凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)539%。預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元。公司Q3產(chǎn)生近1000萬(wàn)匯兌收益，而Q4人民幣匯率貶值，我們預(yù)計(jì)公司將記錄匯兌損失。若去除匯兌影響，公司預(yù)計(jì)Q4業(yè)績(jī)環(huán)比Q3仍有顯著增長(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　2022年全球海洋油氣市場(chǎng)回暖推動(dòng)業(yè)績(jī)改善，2023年行業(yè)景氣度繼續(xù)向上。2022年全球原油需求溫和復(fù)蘇疊加地緣政治沖突影響，國(guó)際油價(jià)同比顯著改善，促進(jìn)全球油氣資本開支溫和復(fù)蘇。另一方面，2022年全球油氣開支結(jié)構(gòu)性變化凸顯，海洋開發(fā)率先走出低谷。與2022年不同，2023年海洋油氣開發(fā)擴(kuò)張趨勢(shì)更明確，可預(yù)見性更強(qiáng)。從油服龍頭FMC在手訂單及全球采油樹訂單兩個(gè)維度，我們看到23-24年整體海洋開發(fā)將繼續(xù)加速增長(zhǎng)。截至2022三季度末，F(xiàn)MC公司23-24年在手訂單同比增長(zhǎng)160%。
　　后續(xù)關(guān)注7000噸鍛機(jī)新產(chǎn)能爬坡進(jìn)展及后續(xù)產(chǎn)能爬坡進(jìn)度。隨著公司新產(chǎn)能在22年下半年投產(chǎn)，2023年將迎來(lái)爬坡期。新產(chǎn)能的釋放有助于公司強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步提升深海業(yè)務(wù)收入占比，從而迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)階段。此外，2023年下半年公司3.5萬(wàn)噸鍛機(jī)也有望逐步落地，未來(lái)空間可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.30/2.49/3.48億元，對(duì)應(yīng)P/E分別為62.3/32.6/23.3倍。考慮到公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，我們給予公司23年35xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值44.7元/股，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原油及天然氣價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等