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投資要點(diǎn)
　　2023年1月21日公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.84~ -0.56億元，扣非凈利潤-1.26 ~ -0.84億元；2021年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.98億元，扣非凈利3.92億元。對應(yīng)22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利-0.42 ~ -0.14億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利-0.49 ~ -0.07億元。
　　全年凈利轉(zhuǎn)虧主要系主營業(yè)務(wù)承壓、匯兌/利息損失及研發(fā)費(fèi)用持續(xù)擴(kuò)大所致：1）受疫情影響，公司下游安防終端、智能手機(jī)等市場需求顯著下滑，對上游廠商形成較大沖擊，使得全年?duì)I收規(guī)模及毛利率均有所下滑；2）公司主要采購以美元結(jié)算，全年人民幣兌美元大幅貶值，預(yù)計(jì)帶來賬面匯兌損失1.35 ~ 1.55億元。同時年內(nèi)銀行貸款增加導(dǎo)致利息費(fèi)用也有較快增長；3）公司全年繼續(xù)加大研發(fā)力度，預(yù)計(jì)形成3.30 ~ 3.60億元研發(fā)費(fèi)用，同比增長60.77% ~ 75.39%，造成盈利水平短期承壓。
　　安防、消費(fèi)等條線在需求逐漸復(fù)蘇背景下有望重啟新程
　　公司在安防CIS市場持續(xù)保持出貨量榜首的地位；在智能手機(jī)等消費(fèi)市場覆蓋2M ~ 50M等多層級產(chǎn)品矩陣，并已在小米、聯(lián)想、榮耀等多家品牌形成穩(wěn)定出貨。2022年受消費(fèi)市場需求下滑影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)增速承壓，伴隨2023年細(xì)分條線市場需求的逐步復(fù)蘇，公司去庫存進(jìn)度有望持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績有望開啟反轉(zhuǎn)上行。
　　車載CIS穩(wěn)健成長，有望成為公司業(yè)務(wù)增長新動能
　　公司在車載CIS條線已有環(huán)視、后視及艙內(nèi)等多款產(chǎn)品通過車規(guī)認(rèn)證和下游定點(diǎn)。車規(guī)級產(chǎn)品與安防端需求類似，同樣追求在全場景下的穩(wěn)定性能。安防端的市場和技術(shù)基礎(chǔ)有望迅速推動公司車載端迅速形成核心優(yōu)勢。目前公司倒車后視、環(huán)視、ADAS等核心產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對前裝和后裝等車規(guī)應(yīng)用場景的全面覆蓋，有望迅速擴(kuò)大市場份額，形成對業(yè)績增長的有效補(bǔ)充。
　　投資建議
　　結(jié)合公司2022年業(yè)績預(yù)告內(nèi)容，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.99/27.66/38.90億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-0.77/2.58/5.04億元?？紤]到公司安防、消費(fèi)條線在下游需求復(fù)蘇后的反轉(zhuǎn)機(jī)會及在車載端的潛在動力，我們維持“買入”評級。