>> 華創(chuàng)證券-食品飲料行業(yè)調(diào)研報(bào)告：2023年大眾品春節(jié)旺季反饋系列二-返鄉(xiāng)高增，禮贈(zèng)旺盛-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 6036KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
歐陽予,彭俊霖,范子盼 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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引言：我們于前期系列旺季跟蹤中反饋，疫情防控優(yōu)化后春節(jié)返鄉(xiāng)預(yù)期高增，節(jié)前企業(yè)全力追趕備貨進(jìn)度，迎戰(zhàn)春節(jié)旺季。春節(jié)期間，我們進(jìn)一步在全國范圍內(nèi)十余個(gè)省市進(jìn)行廣泛草根調(diào)研，緊密跟蹤終端動(dòng)銷，并附上部分地區(qū)返鄉(xiāng)見聞，以期為投資者提供更全面的旺季反饋。
2023年春節(jié)概況：返鄉(xiāng)人群大幅增長，禮贈(zèng)場景如期旺盛，出行、餐飲消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)。截至初五全國春運(yùn)旅客累計(jì)發(fā)送量同比增長54.3%，我們自身也體會(huì)到了今年春節(jié)返鄉(xiāng)人群的切實(shí)增加，春節(jié)期間部分地區(qū)高速公路都出現(xiàn)了幾年未見的大面積堵車現(xiàn)象。同時(shí)，禮贈(zèng)場景如期旺盛，并呈現(xiàn)健康化、品質(zhì)化、實(shí)用化趨勢(shì)；而壓抑已久的外出消費(fèi)熱情高漲，本地餐飲、商圈、影院、KTV等客流顯著增長。我們也觀察到大家對(duì)疫情的恐慌明顯降低，旅游景點(diǎn)、電影院、餐廳人滿為患外，且南方很多城市公共場合多數(shù)人已經(jīng)不戴口罩了，需求復(fù)蘇、場景修復(fù)的速度好于預(yù)期。具體從分品類草根調(diào)研表現(xiàn)來看：
1）乳制品：年節(jié)動(dòng)銷強(qiáng)勢(shì)，價(jià)盤平穩(wěn)略降。根據(jù)草根調(diào)研，春節(jié)期間乳制品動(dòng)銷超預(yù)期，但受處理前期大日期產(chǎn)品拖累，整體價(jià)盤平穩(wěn)略降，其中伊利促銷力度略大。分品類看，常溫白奶整體動(dòng)銷和春節(jié)消化最優(yōu)，盡管前期管控等因素致新鮮度略弱于往年，但禮贈(zèng)超預(yù)期，致年后多地出現(xiàn)缺貨。分品牌看，白奶特侖蘇動(dòng)銷更優(yōu)，常溫酸奶安慕希優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化；而奶酪棒格局邊際改善，零食奶酪品類趨于豐富，餐飲接受度提高，妙可品牌強(qiáng)勢(shì)，伊利推廣同樣積極。
2）調(diào)味品：需求復(fù)蘇明顯，庫存表現(xiàn)分化。全國疫情快速過峰，餐飲需求顯著回暖，春節(jié)調(diào)味品動(dòng)銷景氣度向上，各企業(yè)終端庫存普遍有所優(yōu)化。在此背景下，23年春節(jié)整體備貨及動(dòng)銷均好于去年，其中基礎(chǔ)調(diào)味品如醬油整體動(dòng)銷加快，千禾鋪貨增加、庫齡最短，海天壓力仍在釋放，廚邦、李錦記等庫齡同比優(yōu)化，醋方面恒順動(dòng)銷良好，而榨菜貨齡有所提升。此外，零添加產(chǎn)品陳列明顯增多，貨齡及動(dòng)銷均優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)品。復(fù)調(diào)競爭稍有緩和，終端庫存好于去年，其中頤海及天味在鋪貨與動(dòng)銷上相對(duì)占優(yōu)。
3）其他食品：年味濃，健康化，亮點(diǎn)頻出。零食：商超方面，禮盒氛圍濃厚，堅(jiān)果洽洽陳列及動(dòng)銷最優(yōu)，健康化趨勢(shì)明顯；散裝甘源老三樣鋪貨佳動(dòng)銷優(yōu)，鹽津店中島依然強(qiáng)勢(shì)。零食量販店滲透率提升，南方省份基本均有滲透，高性價(jià)比吸引力突出。非乳飲品：露露核桃等傳統(tǒng)禮贈(zèng)品類動(dòng)銷強(qiáng)；預(yù)調(diào)酒RIO陳列（占25-50%+）領(lǐng)先，且多有獨(dú)立堆頭，強(qiáng)爽火熱，微醺核心口味暢銷，庫齡多在1-2.5個(gè)月，積極推進(jìn)消費(fèi)者教育。速凍食品：外出就餐復(fù)蘇背景下，囤貨需求減少，速凍食品需求及動(dòng)銷相對(duì)偏淡，其中低線城市米面制品動(dòng)銷更優(yōu)。新式面點(diǎn)及空氣炸鍋等新品類有所增多，而預(yù)制菜延續(xù)高景氣度，產(chǎn)品豐富度及陳列均有增加。保健食品：藥店客流明顯增加，雖多以購買藥品和抗疫物資為目的，但亦帶動(dòng)保健品消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，其中維生素、蛋白粉、益生菌等免疫力、消化相關(guān)品類暢銷。
投資建議：短期春節(jié)禮贈(zèng)催化，全年繼續(xù)主推高成長主線，首推啤酒、飲料龍頭。一是全面推薦高端化邏輯扎實(shí)、旺季現(xiàn)飲有望催化的啤酒板塊，首推青啤（A+H）、華潤（H股），加大關(guān)注改革加速的燕京，推薦重?。欢擒涳嬃霞安惋嫻?yīng)鏈龍頭二季度起有望迎來加速改善，首推東鵬、立高、絕味，關(guān)注調(diào)味品板塊海天和中炬。三是推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭，包括春節(jié)動(dòng)銷旺盛、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)修復(fù)的伊利，和B端有望改善、成本預(yù)期回落的安琪。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、草根調(diào)研存在一定誤差。
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