>> 光大證券-興業(yè)銀行(601166)2022年業(yè)績快報點評：盈利增長穩(wěn)健，信貸投放提速-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
1月30日，興業(yè)銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2223.7億，同比增長0.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤913.8億，同比增長10.5%。歸屬普通股股東加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.85%，同比下降0.09pct。
點評：
營收增速放緩，盈利增長穩(wěn)健。2022年公司營收、歸母凈利潤同比增速分別為0.5%、10.5%，較1-3Q22分別下降3.6pct、1.6pct。公司營收增速有所放緩，預(yù)估受兩方面因素影響：一方面，當(dāng)前實體經(jīng)濟有效融資需求不足，為穩(wěn)定信貸投放，公司或在價格體系上做出一定讓渡；另一方面，受債市調(diào)整、理財贖回潮影響，公司非息收入表現(xiàn)或有所承壓。盈利方面，由于營業(yè)支出同比下降7.8%，公司盈利增長仍保持穩(wěn)健，預(yù)計動態(tài)撥備管理對公司盈利增速形成較好支撐。
擴表提速，信貸增速維持高位。2022年末，公司總資產(chǎn)同比增速為7.8%，較3Q末提升0.8pct，4Q單季新增資產(chǎn)投放1827億，同比多增767億，公司擴表提速，對凈利息收入形成較好支撐。其中，貸款增速為12.5%，較3Q末提升0.4pct；4Q單季新增貸款投放1490億，同比多增341億，4Q單季新增貸款規(guī)模占新增生息資產(chǎn)的82%，貸款余額占總資產(chǎn)的比重較3Q末提升0.5pct至53.7%。公司4Q貸款投放提速，信貸投放拉動資產(chǎn)端擴張明顯，預(yù)計4Q設(shè)備更新改造貸款、政策性金融工具配套融資提款進度有所加快，加之監(jiān)管指導(dǎo)加大制造業(yè)中長期貸款投放力度，對公司信貸投放規(guī)模形成支撐。
市場類負債吸收力度加大。2022年末，公司總負債、存款、市場類負債同比增速分別為13.2%、11.5%、15.7%，較3Q末分別變動1、-1.5、3.7pct。其中，4Q單季新增市場類負債1186億，同比多增1334億；存款則增加471億，同比少增530億。在存款定期化背景下，預(yù)計公司加強高息存款的內(nèi)部管理，并適度加大對市場類負債吸收力度。
資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，風(fēng)險抵補能力維持相對高位。2022年末，興業(yè)銀行不良率為1.09%，較3Q末下降1bp；撥備覆蓋率為236.4%，較3Q末下降15.6pct。公司2022年不良貸款率呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，風(fēng)險抵補能力在股份行中位居前列。貸款損失準(zhǔn)備余額為1284億，較3Q末減少50億，預(yù)計公司4Q仍維持一定不良核銷處置力度，信用成本或有所改善。后續(xù)看，當(dāng)前房地產(chǎn)政策的持續(xù)轉(zhuǎn)暖有助于緩釋銀行涉房類融資的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，經(jīng)濟回暖也有助于修復(fù)居民受損的資產(chǎn)負債表，我們預(yù)計公司2023年資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)健，信用成本大體持平。
大股東增持彰顯公司未來發(fā)展信心。公司發(fā)布公告稱，2022年7月26日至2023年1月25日，第一大股東福建省財政廳以自有資金增持公司股份3937萬股，增持金額7.03億；2022年1月1日至2023年1月20日，公司股東福建投資集團以自有資金增持公司股份3.1億股。本次增持完成后，福建省財政廳與其全額出資設(shè)立的福建金投合計持有公司股份39.55億股，占公司總股本比重提升0.19pct至19.04%；福建投資集團及其子公司合計持有公司股份6.3億股，占公司總股本比重提升1.5pct至3.01%，本次增持彰顯大股東對公司未來發(fā)展信心，有助于提振公司未來估值表現(xiàn)。
盈利預(yù)測、估值與評級。興業(yè)銀行戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，堅持“輕資本、輕資產(chǎn)、高效率”轉(zhuǎn)型方向，以“1234”戰(zhàn)略為核心主線，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為增長引擎，賦能“F+G+B+C”端場景生態(tài)服務(wù)獲客，樹牢擦亮“綠色銀行、財富銀行、投資銀行”三張名片。公司基本面表現(xiàn)穩(wěn)定，經(jīng)營業(yè)績提質(zhì)增效，盈利保持兩位數(shù)增速。資產(chǎn)端信貸投放保持穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)健，風(fēng)險抵補能力較強，大股東增持彰顯對公司長期發(fā)展信心。結(jié)合公司業(yè)績快報披露指標(biāo)，下調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測為4.40（-1.4%）、4.80（-2.6%）、5.23（-5.4%）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.56/0.50/0.45倍，對應(yīng)PE估值分別為4.07/3.73/3.42倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫后經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期可能影響銀行順周期表現(xiàn)；房地產(chǎn)需求端如果不能得到有效改善，則相應(yīng)的信用擴張及資產(chǎn)質(zhì)量壓力將有所顯現(xiàn)。
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