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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年1月30日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.50-24.19億元，同比增長(zhǎng)60.00-80.00%；扣非凈利潤(rùn)20.24-23.40億元，同比增長(zhǎng)60.00-85.00%。
　　其中，2022年Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.36-10.05億元，同比增長(zhǎng)512-736%%，環(huán)比增長(zhǎng)101-175%。
　　經(jīng)營(yíng)分心
　　四季度防疫政策調(diào)整，連花清瘟銷售規(guī)模新突破。隨著新冠變異株毒性減弱及新冠疫苗接種率不斷提升，四季度國(guó)內(nèi)疫情防控政策逐步優(yōu)化調(diào)整，新冠感染最終回歸“乙類乙管”，國(guó)內(nèi)新冠感染迅速經(jīng)歷一波反復(fù)。連花清瘟為新冠診療指南推薦用藥，可用于觀察期、輕型、普通型患者，同時(shí)對(duì)普通感冒、流感的療效得到廣泛認(rèn)可，覆蓋人群廣泛，尤其是連花清瘟膠囊是OTC產(chǎn)品，具有可及性優(yōu)勢(shì)。在四季度疫情反復(fù)中，連花清瘟銷售大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022年銷售額超過(guò)65億元，相比2020年2021年的40-43億元年銷售額，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的新突破。
　　醫(yī)保談判順利落地，中藥創(chuàng)新藥管線豐富。公司有3款中藥創(chuàng)新藥參與2022年醫(yī)保目錄談判，其中連花清咳膠囊零降幅續(xù)約成功，新產(chǎn)品解郁除煩膠囊和益腎養(yǎng)心安神片順利納入醫(yī)保目錄，預(yù)計(jì)2023年開(kāi)始放量。公司中藥創(chuàng)新藥研發(fā)管線豐富，多款產(chǎn)品處于臨床后期階段，預(yù)計(jì)公司每年有新藥/新適應(yīng)癥獲批上市，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力充足。
　　心腦血管及二線專利產(chǎn)品預(yù)計(jì)2023年恢復(fù)增長(zhǎng)。公司心腦血管領(lǐng)域的通、參、芪三款產(chǎn)品，以及二線專利產(chǎn)品受疫情影響，2022年銷售額有小幅下滑，預(yù)計(jì)2023年隨著以后診療恢復(fù)，將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們上調(diào)公司2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入至124.82/141.36/159.63億元(分別上調(diào)14%/9%/4%)，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)為23.43/27.63/32.07億元(分別上調(diào)45%/45%/43%)，上調(diào)EPS為1.40/1.65/1.92元(分別.上調(diào)46%/45%/43%)。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為21.36/18.12/15.61倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情變化風(fēng)險(xiǎn)，中成藥集采風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，新藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。