>> 申萬宏源-中旗股份(300575)Q4業(yè)績符合預(yù)期，新項目有序推進(jìn)驅(qū)動持續(xù)成長-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
宋濤 |
作者： |
宋濤 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.90-4.20億元，同比增長82.57%至96.62%，扣非后歸母凈利潤4.00-4.30億元，同比增長99.10%至114.04%。其中4Q22單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.44-2.94億元，同比增長4.60%至39.08%，環(huán)比變化-24.17%至0.83%，業(yè)績符合預(yù)期。
聚焦小而美的新型農(nóng)藥，業(yè)績修復(fù)邏輯兌現(xiàn)，全年業(yè)績大幅增長。公司成立以來就深耕小而美的細(xì)分農(nóng)藥市場，專注綠色新型高效低毒農(nóng)藥，各產(chǎn)品均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的專利，走差異化競爭路線，與跨國公司客戶有著良好合作關(guān)系?；仡欉^去三年，公司南京基地、淮安基地生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)遭遇了19年響水事故、21年限電限產(chǎn)以及園區(qū)事故等外部因素影響，業(yè)績呈現(xiàn)較大波動。今年以來，公司擺脫外部不利因素，積極組織生產(chǎn)，穩(wěn)定供應(yīng)鏈，南京、淮安兩大生產(chǎn)基地產(chǎn)能負(fù)荷得到大幅改善，業(yè)績修復(fù)邏輯得到兌現(xiàn)。4Q22年，在傳統(tǒng)農(nóng)藥下游采購需求偏淡，行業(yè)盈利普遍較差的情況下，公司業(yè)績依舊表現(xiàn)亮眼，主要得益于公司差異化產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng)，市場需求依舊旺盛，出口訂單均較去年同期增加。
淮北基地項目有序推進(jìn)，三基地建設(shè)奠定公司未來持續(xù)成長。公司淮北基地自2021年開工建設(shè)，總投資25億元，規(guī)劃建設(shè)20個車間，第一批兩個車間3000噸虱螨脲、1000噸丙炔氟草胺已于2022年10月開始投料生產(chǎn)，后續(xù)淮北基地將以每年3-5個車間的建設(shè)節(jié)奏有序推進(jìn)。此外，公司南京基地、淮安基地同樣有新車間投產(chǎn)和建設(shè)規(guī)劃。隨著公司三大生產(chǎn)基地新項目的有序推進(jìn)，尤其淮北基地未來幾年持續(xù)性的建設(shè)，將打開公司未來發(fā)展空間。同時公司創(chuàng)新步履不停，創(chuàng)制藥方面管線儲備豐富，全新ACC抑制劑類高效綠色除草劑精噁唑甘草胺有望在今年下半年推出，帶來業(yè)績和估值雙提升。此外公司還有自主開發(fā)的2種全新滅生性除草劑、6種綠色新型殺菌劑、4種綠色新型殺蟲劑正在進(jìn)行田間試驗。
投資分析意見：暫維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為4.13、5.21、6.61億元，對應(yīng)PE分別為17、13、10X,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）新項目進(jìn)展不及預(yù)期；2）產(chǎn)品價格大幅下跌；3）原材料價格大幅上漲。
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