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投資要點(diǎn)
　　我們參考Sensor Tower游戲數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了國內(nèi)從2019年開始每年除夕至正月初六的IOS端游戲流水，以分析23年春節(jié)期間國內(nèi)游戲表現(xiàn)。
　　國內(nèi)春節(jié)手游大盤重回增長(zhǎng)軌道。根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)期間（除夕至正月初六）國內(nèi)手游大盤流水同比增長(zhǎng)9.7%，為21年春節(jié)流水高點(diǎn)的91%；但由于流量紅利減弱，國內(nèi)手游大盤下載量同比下滑19.7%，連續(xù)三年保持同比下滑。流水與流量的一增一降，表明23年春節(jié)的增長(zhǎng)主要來自于老游戲的恢復(fù)，例如騰訊的《王者榮耀》、《穿越火線》，心動(dòng)的《香腸派對(duì)》等，同時(shí)少數(shù)高品質(zhì)新游春節(jié)的火爆，如網(wǎng)易的《蛋仔派對(duì)》表明玩家對(duì)高品質(zhì)新游的歡迎與需求。
　　騰訊：重點(diǎn)游戲恢復(fù)正增長(zhǎng)，腰部及以下游戲下滑較為明顯。根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，騰訊手游流水春節(jié)期間同比增長(zhǎng)6.6%，下載量同比下降15.7%，由于缺乏新游上線，騰訊春節(jié)期間主要依靠老游戲驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，但其老游戲表現(xiàn)較為分化，其中《王者榮耀》春節(jié)期間流水同比增長(zhǎng)18.5%，《金鏟鏟之戰(zhàn)》同比增長(zhǎng)46.2%，《和平精英》同比增長(zhǎng)5.9%，但同時(shí)也有老游戲表現(xiàn)不甚理想，例如《英雄聯(lián)盟手游》同比下滑31.3%。重點(diǎn)游戲《王者榮耀》、《和平精英》恢復(fù)正增長(zhǎng)表明其游戲仍有較長(zhǎng)生命周期，但是腰部及以下游戲下滑較為明顯。
　　心動(dòng)：《香腸派對(duì)》拉動(dòng)整體流水增長(zhǎng)27%。根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，心動(dòng)春節(jié)期間游戲流水同比增長(zhǎng)27.0%，下載量同比下滑8.8%，流水春節(jié)期間增長(zhǎng)主要得益于《香腸派對(duì)》國內(nèi)流水在春節(jié)期間同比增長(zhǎng)64.0%，而心動(dòng)其他主要游戲如《仙境傳說RO》同比下滑24.7%，《少女前線》同比下滑18.1%。與騰訊情況一樣，心動(dòng)仍有少數(shù)優(yōu)質(zhì)老游戲由于生命周期長(zhǎng)，恢復(fù)能力較快，但其腰部游戲則許多處于生命周期尾端。
　　投資建議：雖缺乏新游上線，但春節(jié)期間國內(nèi)游戲大盤流水呈現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)趨勢(shì)，表明游戲玩家的游戲需求并未隨著出行需求增加而下滑。同時(shí)春節(jié)期間老游戲表現(xiàn)分化，騰訊、心動(dòng)主要依靠高質(zhì)量老游戲，如《王者榮耀》、《香腸派對(duì)》拉動(dòng)，而網(wǎng)易則由于有高品質(zhì)新游，而表現(xiàn)亮眼，說明今年國內(nèi)手游市場(chǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力仍在新游，我們預(yù)期一季度國內(nèi)游戲大盤有望同比增長(zhǎng)5%，建議關(guān)注近期有獲發(fā)高質(zhì)量游戲版號(hào)的游戲公司，如騰訊控股（00700.HK）、網(wǎng)易-S（09999.HK）、心動(dòng)公司（02400.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行，娛樂需求減弱；2）游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量不及預(yù)期；3）海外手游增長(zhǎng)不及預(yù)期。
　　備注：手游流水、下載量數(shù)據(jù)來源于第三方數(shù)據(jù)公司Sensor Tower，同時(shí)國內(nèi)、海外跟蹤渠道有所差別。國內(nèi)僅能跟蹤IOS端數(shù)據(jù)，海外跟蹤IOS以及Google Play數(shù)據(jù)，建議參考趨勢(shì)，而非絕對(duì)值