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本報告導讀：
　　春節(jié)消費復蘇強勁，感染后消費力釋放及消費場景恢復，春節(jié)消費如火如荼。白酒至暗時刻已過，有望充分受益于經濟和消費復蘇、實現觸底回升。
　　摘要：
　　投資建議：春節(jié)消費復蘇強勁，感染后消費力快速釋放及實體消費場景恢復，消費呈現出多年未見火爆場景。白酒高端和地產酒確定性較強，次高端彈性有望逐步恢復。增持低估值及確定性標的：五糧液、迎駕貢酒、洋河股份、今世緣、貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒等；逐步布局次高端：舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。受益標的：老白干酒。啤酒和大眾品邊際改善，啤酒將迎來旺季，動銷加快+成本下行，毛銷差顯著改善，增持：青島啤酒、燕京啤酒，港股：華潤啤酒；大眾品重點布局餐飲供應鏈：寶立食品、千味央廚、味知香、安井食品、中炬高新及疫后場景復蘇：絕味食品、紫燕食品等。
　　春節(jié)消費旺盛，服務業(yè)顯著改善。2023年春節(jié)呈現多年未見火爆場景，服務業(yè)在疫情優(yōu)化后顯著改善，實物消費精彩紛呈。國家稅務總局數據顯示2023年春節(jié)消費行業(yè)收入同比增長12.2%，較2019年同期增12.4%，另美團數據顯示服務業(yè)假期前6天日均消費同比2019年增長66%，壓抑消費需求釋放疊加春節(jié)旺季，消費出現快速復蘇趨勢。春節(jié)期間客流顯著回升，預計2023年春節(jié)有望實現近翻倍增長達到21億人次，其中國內出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年88.6%，社會活躍度顯著提升。春節(jié)聚餐及觀影人群大幅增加，均呈現較明顯恢復趨勢。旅游、酒店等出行產業(yè)假期火爆，熱點景區(qū)房價大幅上升，一房難求。實物消費精彩紛呈，反應消費健康化、便捷化趨勢，預制菜、禮盒、珠寶、健康產品、冰雪產品熱銷。
　　經濟有望逐步復蘇，消費優(yōu)先地位得以鞏固。宏觀政策定調穩(wěn)增長、擴內需，將內需和消費市場提升至國家戰(zhàn)略高度，提出要全面促進消費、加快消費提質升級，釋放內需潛能。我們認為多層次政策從居民收入、消費信心、場景打造等全方位促進消費恢復。同時地產融資端放松，將帶動產業(yè)鏈崛起，制造業(yè)及投資端持續(xù)發(fā)力，經濟復蘇可期。壓抑消費需求釋放后，經濟有望接力驅動消費復蘇。
　　白酒至暗時刻已過，春節(jié)動銷良好。白酒與宏觀經濟及消費場景均具有較強關聯性，將充分受益于政策拉動和經濟復蘇。受宏觀經濟影響，以及長期疫情對消費場景沖擊，白酒艱難度過三年調整期，隨著經濟逐步回升以及消費場景恢復，白酒有望實現量價齊升。從酒企層面看對23年定調良性發(fā)展和高質量增長，行業(yè)保持理性姿態(tài)邁過調整期，為回升奠定基礎；從動銷層面看，春節(jié)動銷顯著加快，高端和地產酒表現優(yōu)異，未來次高端復蘇可期。
　　風險提示：宏觀經濟波動、信用收緊、市場競爭加劇等。