>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)成本管控表現(xiàn)優(yōu)秀，業(yè)績符合市場預(yù)期-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾,錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，基本符合市場預(yù)期。公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2022年實現(xiàn)營收1220-1270億元，同比增長54.6%-61.0%；凈利潤為135-155億元，同比增長76.7%-102.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤120-140億元，同比增長73.8%-102.8%，公司業(yè)績大幅增長主要源于生豬出欄規(guī)模擴大及全年生豬均價上漲。單4季度，預(yù)計公司實現(xiàn)營收約412-462億元，歸母凈利潤約105-125億元。
出欄規(guī)模穩(wěn)步增長，養(yǎng)殖成本保持領(lǐng)先。2022年，公司累計出欄生豬6120.1萬頭，同比增長52%，其中商品豬/仔豬/種豬銷量分別為5529.6/555.8/34.6萬頭，出欄量按期兌現(xiàn)，順利完成全年出欄目標。單4季度，公司生豬銷售量為1597.7萬頭，同比增長12.86%，環(huán)比增長14.59%，出欄規(guī)模保持穩(wěn)步增長。根據(jù)公司凈利潤情況，估算4季度公司完全成本約15.4-16.5元/公斤，頭均盈利約730-850元/頭，成本優(yōu)勢及盈利能力持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。
生豬養(yǎng)殖陷入全面虧損，關(guān)注春節(jié)后產(chǎn)能再去化預(yù)期。生豬價格持續(xù)快速下行，據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月29日全國瘦肉型生豬均價約14.56元/公斤，當前全行業(yè)階段性再次陷入虧損。春節(jié)期間豬價震蕩運行，據(jù)跟蹤部分大體重肥豬尚未消化完畢，預(yù)計節(jié)后仍面臨季節(jié)性下行壓力，屆時行業(yè)產(chǎn)能或再次出現(xiàn)下行。
盈利預(yù)測與投資建議。維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2022-24年EPS分別為2.29、4.07、5.01元/股。公司成本持續(xù)保持領(lǐng)先，競爭優(yōu)勢突出，給予公司2023年15倍PE，對應(yīng)合理價值61.08元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。畜禽價格波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、動物疫病風(fēng)險、食品安全風(fēng)險等。
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