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業(yè)績(jī)同比大幅回升，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)約4.9~5.2億元（其中飼料和肉禽業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)），同比增長(zhǎng)313%~339%，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要源于肉禽業(yè)務(wù)盈利提升以及生豬業(yè)務(wù)減虧；其中單4季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.4~1.7億元，環(huán)比下滑43.8%~53.8%，同比增長(zhǎng)99%~142%，12月畜禽價(jià)格大幅回調(diào)導(dǎo)致4季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　飼料銷(xiāo)量穩(wěn)步回暖，單噸凈利逐季提升。公司克服原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等不利因素，加強(qiáng)技采產(chǎn)銷(xiāo)管理與聯(lián)動(dòng)、推廣復(fù)刻過(guò)程績(jī)效管理體系、加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度等，2022年下半年以來(lái)飼料銷(xiāo)量及單噸凈利明顯改善，估計(jì)全年飼料單噸凈利約90~100元/噸，預(yù)計(jì)2023年上半年有望延續(xù)改善趨勢(shì)。
　　肉禽產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善，有望受益行業(yè)景氣回暖。公司肉禽業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化鏈條結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)管理水平，養(yǎng)殖與屠宰端的盈利能力持續(xù)保持行業(yè)前列。公司4季度肉禽業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好盈利，未來(lái)有望充分受益行業(yè)景氣復(fù)蘇。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司飼料銷(xiāo)量增速觸底回升，單噸利潤(rùn)有望持續(xù)提升；肉禽業(yè)務(wù)受益行業(yè)景氣復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)23-24年公司EPS分別約0.86、1.31元/股，維持合理價(jià)值13.65元/股，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：大宗原料價(jià)格波動(dòng)將影響飼料業(yè)務(wù)盈利能力；動(dòng)物疾病風(fēng)險(xiǎn)；畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：直接影響公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)以及間接影響公司飼料銷(xiāo)售。